10月18日，備受市場矚目的全球首個(gè)實(shí)物交割的鐵礦石期貨正式在大連商品交易所掛牌交易。鐵礦石期貨的上市，寄托著中國鋼鐵行業(yè)多年的夢想：為中國企業(yè)爭奪鐵礦石定價(jià)話語權(quán)提供平臺和籌碼。用業(yè)內(nèi)人士的話來說就是，作為世界上最大的鐵礦石消費(fèi)和需求國家，中國從此不必“大象踏著螞蟻的腳步跳舞”。 

而相比爭奪鐵礦石定價(jià)權(quán)還有待“夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)”，對于中國鋼企來說，鐵礦石期貨上市所具有的更現(xiàn)實(shí)意義是：提供成本和風(fēng)險(xiǎn)管理的另一種工具。通過合理利用鐵礦石期貨，將有助于鋼企對沖進(jìn)口鐵礦石價(jià)格波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營。 

不過，值得關(guān)注的是，盡管《證券日報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家和鋼企人士都肯定了鐵礦石、鋼材、焦煤等期貨品種在套期保值、控制風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，但目前來看，在如何利用期貨這一工具的問題上，國內(nèi)鋼企都顯得較為謹(jǐn)慎，尤其是國有鋼企，因受管理制度和理念的影響，顯得更為“手生”。

離鐵礦石定價(jià)權(quán)還有多遠(yuǎn)

對于中國鋼鐵行業(yè)來說，鐵礦石一直都是一戳就痛的傷處。盡管中國鐵礦石進(jìn)口量巨大，然而其定價(jià)權(quán)卻一直受三大礦商壟斷寡頭控制，中國鋼企只能被動地接受價(jià)格上漲的通知。

數(shù)據(jù)顯示，2003年至今，鐵礦石價(jià)格從每噸30美元漲至目前的每噸130美元，最高一度達(dá)到近每噸200美元，漲幅超過五倍。而同期，國內(nèi)螺紋鋼價(jià)格僅從每噸3000元漲到3500元。這也形成了鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條上嚴(yán)重“貧富分化”的局面，多年來中國鋼企一起“給三大礦山打工”，自己卻始終徘徊在盈虧生死線上。

目前市場頻頻出現(xiàn)的一種聲音是，鐵礦石期貨將成為中國爭取鐵礦石國際價(jià)格話語權(quán)的有力工具。

據(jù)悉，此前，超過90%的海運(yùn)鐵礦石按照普氏指數(shù)定價(jià)，雖然該指數(shù)較大的波動性曾引來不少中國鋼廠的質(zhì)疑，但三大礦山卻以沒有更好的選擇為理由堅(jiān)持使用該指數(shù)。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來，中國推出鐵礦石期貨后，鋼企將會更加關(guān)心鐵礦石的期貨價(jià)格，發(fā)揮其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，國內(nèi)有了自己的礦石市場成為價(jià)格依據(jù)，會有益于大型鋼企與礦山進(jìn)行談判，為形成“中國價(jià)格”打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

不過，也有一些業(yè)內(nèi)人士對此持并不樂觀的態(tài)度。“期貨品種的推出對現(xiàn)貨市場肯定有影響，但更多還是取決于其本身供求情況，期貨只是起到放大的效應(yīng)，但不會改變供求趨勢。定價(jià)權(quán)不會那么容易爭奪。”上海鋼聯(lián)資訊總監(jiān)徐向春日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)稱。

“鐵礦石期貨還是更好地反映了市場供求關(guān)系。它的交易比較充分，參與者眾多，尤其專業(yè)人士較多。這比偶然進(jìn)行的現(xiàn)貨交易或者一對一談判，更能客觀地反映市場供求關(guān)系。”中國冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心副主任劉海民告訴本報(bào)記者，定價(jià)權(quán)最終還是取決于供求關(guān)系，而期貨受短期因素影響較小，更多地取決于供求的長期基本面。

對此，中鋼協(xié)常務(wù)副秘書長李新創(chuàng)日前也表示，鐵礦石期貨上市的市場影響和期望都比較大，但短期內(nèi)很難改變目前鋼鐵企業(yè)在鐵礦石貿(mào)易中的被動地位。

“目前中國消費(fèi)了全球60%的鐵礦石，對外依存度超過70%，海外權(quán)益礦不到10%，三大礦控制了60%的海運(yùn)量，在這種格局下，通過什么措施都很難改變定價(jià)權(quán)。”他指出，鐵礦石期貨的上市只是有利于轉(zhuǎn)移行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

為鋼企風(fēng)險(xiǎn)管理提供利器

相比“爭奪定價(jià)權(quán)”的重任，鐵礦石期貨在成本管理和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的作用更為業(yè)內(nèi)人士普遍肯定。

當(dāng)前，鋼鐵行業(yè)面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大的隱患，在產(chǎn)能淘汰風(fēng)暴來襲、各種成本費(fèi)用高企的同時(shí)，鐵礦石市場大幅波動也頻頻搗亂。自2010年鐵礦石長協(xié)定價(jià)機(jī)制解體后，鐵礦石價(jià)格波動較大。數(shù)據(jù)顯示，2010年鐵礦石價(jià)格波動率為19%，2011年價(jià)格波動率為12%，2012年波動率為20%。以我國年進(jìn)口鐵礦石6.86億噸計(jì)算（2011年數(shù)據(jù)），漲跌之間即意味著行業(yè)面臨的原料單位波動風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)8億美元。

在這種鋼廠亟須對沖鐵礦石價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)工具的情況下，鐵礦石期貨可謂應(yīng)運(yùn)而生。

國泰君安日前發(fā)布的分析報(bào)告指出，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)近幾年盈利連年下滑，一大原因就是鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格大幅波動，鋼鐵企業(yè)要忍受生產(chǎn)成本不斷變動的風(fēng)險(xiǎn)。鐵礦石期貨推出之后，鋼廠可以買入或賣出與現(xiàn)貨市場交易數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的鐵礦石商品期貨合約，從而鎖定了鋼廠的生產(chǎn)成本，規(guī)避了鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動帶來的成本波動風(fēng)險(xiǎn)。

徐向春則告訴本報(bào)記者，從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制管理的角度而言，鐵礦石期貨的上市，意味著目前鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上的期貨品種基本上齊全了，為企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)，操作套期保值提供了一個(gè)完整產(chǎn)品鏈。“以前只有鋼材、焦炭、焦煤期貨可以做套保。”

在他看來，通過期貨套保的力量，能夠有效熨平市場價(jià)格的波動。“尤其是跨市場或跨品種的套保。鋼材、礦石、焦炭之間會有一個(gè)合理的比較關(guān)系，如果這幾個(gè)品種的比價(jià)超過合理的范圍，有人就會進(jìn)來套利。這種套利的力量就會使得偏離正常價(jià)格過大的情況逐步收斂。期現(xiàn)價(jià)差最后總是要回歸的，其內(nèi)在就是套利的力量在起作用。”

他舉例說，比如只有礦石期貨或者鋼材期貨，沒有上下游產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈在其中起作用，價(jià)格偏離就比較大。而有了完整的套保產(chǎn)品鏈后，當(dāng)?shù)V石價(jià)格很高，鋼材價(jià)格漲不上去，就會有人做反向套利。

多數(shù)國有鋼企“手生”

不過，第一次吃螃蟹總是需要勇氣。事實(shí)上，盡管近期上市多個(gè)重量級期貨品種，但不少鋼企仍然心存疑慮，對入市持謹(jǐn)慎態(tài)度。