8月份以來，螺紋鋼期價幾乎是步步走低，進入11月后，期鋼似乎提前迎來了“春天”，在低位企穩反彈。那么，這個“春天”能否貫穿今年剩下不多的日子？筆者認為這種概率比較高，四季度鋼價會在低調中蓄勢反彈。

價格能否企穩，宏觀是關鍵也是基礎。目前，就整個國內外的宏觀環境而言，屬于相對偏多格局。一方面，歐洲央行早前降息，外加日本出臺經濟刺激計劃，全球貨幣環境持續寬松，將有利于發達經濟體經濟的持續復蘇；另一方面，美國經濟復蘇勢頭良好，尤其是其三季度GDP環比增長2.8%，創一年新高，同時就業市場狀況也不斷改善。國內經濟增長勢頭也保持平穩。我國10月份工業增加值、社會消費品零售總額以及固定資產投資等都保持較高增速，為螺紋鋼市場創造了一個比較良好的外圍環境。而全球制造業活動顯著回暖，提振商品市場人氣。

環保排查則成為影響鋼材市場供應的不確定因素之一。因冬季霧霾頻發，環境保護部此前發出了《關于做好2013年冬季大氣污染防治工作的通知》，要求在預測出現重污染天氣時采取企業停產、機動車限行等強制性措施。通知當中明確提出要全面排查鋼鐵、石化、有色等工業企業，有望減少鋼鐵產量，緩解供應壓力。中鋼協公布的數據顯示，目前市場產量方面確實有下降趨勢。供應的減少緩解了當前傳統消費淡季的供需矛盾。

11月下旬，鋼廠庫存和社會庫存都開始下降。根據統計數據，11月下旬重點企業庫存為1295.4萬噸，環比減少了98萬噸。同時，螺紋鋼、線材等品種的社會庫存也自10月中旬以來持續回落，目前鋼材品種社會總庫存為1333.78萬噸，為今年1月份以來最低水平。庫存的低位，再加上現貨價格的相對低位和止跌回升，刺激了企業的補庫需求。雖說目前是傳統的消費淡季，但消費仍有一定基礎。

另一方面，原材料價格的堅挺決定了螺紋鋼的成本高企，價格下行空間有限。對比鐵礦石和螺紋鋼的價格就會發現，在5月底6月初螺紋鋼和鐵礦石價格相繼見底，之后兩個價格都一路上行，到8月份達到高點，當時螺紋鋼主力1401合約漲幅約10.7%，而普氏鐵礦石指數的漲幅高達29.8%。之后，螺紋鋼價格便一路下行，重新回到了5月底時的水平，而鐵礦石指數僅小幅調整，11月底的價格相對于5月底時仍有24%的漲幅。原材料與鋼材價格上漲幅度的不對等使得鋼鐵的生產成本高高在上，鋼企利潤不斷被壓縮，甚至經常出現虧損。不過，這也決定了鋼價下行的空間比較有限，不會與成本線偏離太遠。同時，虧損也成為企業減產的一個重要驅動因素。

從期現價差來看，原來期貨價格升水很高，主力合約對上海現貨的升水動輒達到300余元，但是近一個多月來，現貨價格堅挺而期貨價格在10月份大幅殺跌導致期現價差急速縮窄，主力合約升水僅100余元，期現價差修正過度，這種非常規的狀況注定難以持久，因此價差會向原來的軌道逐步回歸，這就決定了期貨價格難以再大幅下跌。

所以，雖然螺紋鋼期貨目前走勢上一波三折，但是總體基本面的情況相對利多，預計四季度后半程螺紋鋼價格會先抑后揚。