A股市場大幅調整，而有色金屬期貨價格卻在節節走高，其中的佼佼者依舊是銅。LME銅電3在26日盤中達到了每噸7060美元，而上期所的銅主力合約1003在26日的盤中也達到了55900元/噸的新高。
    雖然此后價格出現回落，截至記者完稿時倫銅電3收于每噸6923.5美元，自11月中旬以來已上升了5.81％。在國際銅價的帶動下，滬銅主力合約1003在26日上漲0.91％，報收于55330元/噸，不到半月已上漲了7.66％。
    “銅價漲勢或將延續到明年上半年。”弘業期貨有色金屬分析師周洪忱告訴記者，“而各種跡象表明，現在的銅期貨市場，像極了2005年四季度時的情形。”實際上，在之后的2006年上半年，LME銅價曾一路飆升，創下了每噸8800美元的歷史天價。
    歷史會重演嗎？
    價格與庫存皆上漲
    “與2005年四季度時一樣，現在的銅期貨市場也是價格與庫存同步上漲。”周洪忱向記者表示
    “眾所周知，近三年來，LME銅庫存與銅價的走勢保持著較好的負相關性，庫存高了，價格就會降下來。”周洪忱告訴記者，“但從今年7月份以來，LME銅庫存的增加并沒有阻止銅價的上漲，而是出現了反季節上漲，這種情況在2005年四季度曾出現過。”
    11月24日的數據顯示，LME銅庫存已增加至429，650噸，自7月份以來連續增長，目前的增幅已經高達40％，達到半年以來的最高水平。
    “高庫存就像一把達摩克利斯之劍，時刻壓制著價格繼續向上。但是交易總是相互的，高庫存也表明越來越多的多頭愿意在較高的價位買銅。”東證期貨金屬部經理阮凱向記者解釋道。
    周洪忱告訴記者，2005年第四季度，也是在LME銅庫存增加的同時，銅價振蕩著上漲。
    “當時LME銅庫存從9月時的8萬噸，漲到了年底的9萬多噸，但是價格也從每噸3500美元漲到了年底每噸4500美元。”周洪忱表示。
    然而到了2006年上半年，LME銅庫存卻出現了一波大幅回落，而對應的銅價則出現了快速上漲的走勢。
    “庫存下降，代表需求強勁，刺激多頭繼續做多，價格自然能夠快速上升。從近期LME銅注銷倉單比例(小于1％)來看，近期庫存出現減少的可能性非常小，對應銅價振蕩上漲的可能性很大。而一旦注銷倉單大幅增加的情況出現，銅庫存將再次出現大幅減少，屆時，銅價的上漲將有望進入快速上漲期。這與2006年上半年會非常相似。”周洪忱說。
    而在2006年上半年，LME銅價從年初的4400美元/噸，躍至5月時每噸8800美元，徹底地翻了一番。
    純資金推動？
    銅價是否真能如周洪忱所言，再度走出波瀾壯闊的行情，市場各方看法不一。
    “現在的情形與2005年四季度并不相同，那時銅市場需求非常好，公司訂單很多，而現在銅的需求根本跟不上價格。”阮凱認為歷史并不會重演。
    據悉，當前的銅價上升，完全是受資金推動的影響。
   “現在的銷量很差，下游消費起不來，現貨價格跟著期貨走，我們的現貨都是貼水(低于遠期價格)賣的。”上海邁科金屬一位工作人員告訴記者。
    而一位銅桿生產商向記者表示，高企的銅價令很多用銅企業不敢消費。“價格真是太高了，我們是生產多少(銅桿)就買多少(銅)，萬一買多了，價格跌下不就虧了？”據該銅桿生產商反映，銅桿的需求也并不景氣，“是資金把期銅炒高的，和需求不搭邊。”他說。
     而一位上海的期貨操盤手劉振濤甚至對銅的后市完全看空。
    “如果是半年前，我也認同明年將迎來銅期貨的大牛市的觀點。但是今年7月的走勢成了轉折點。”劉振濤表示，一般牛市來臨前，盤面上會構筑雙底行情，在年中時價格應會有大幅回落。
    “但是7月份銅價卻是一路走高，漲勢兇猛，隨后便處于整理狀態。”劉振濤認為，如今銅市行情再度卷土重來，實際是拉升逃命的走勢。“這表明2010年的銅價，將不容樂觀。”
    然而廣發券商有色金屬研究員肖征卻提出了不同的看法。
    “2006年的那一輪大行情，大家都覺得不會繼續大漲，結果都被逼死了。現在的情形與當時有點類似。”肖征表示，“雖然價格受資金推動因素明顯，但從目前的盤面來看，期貨合約呈現近低遠高之勢，這代表市場對后市更為看好。”
    有色板塊受大盤拖累
    歷史行情顯示，遠近價差的拉開，對銅價的影響頗深。
    “一般在行情下跌進入尾聲時，近期價格均高于遠期，現貨強于遠期合約，由現貨引導的上漲行情開始啟動，隨著價格的上漲，近遠期的價差逐漸縮小；當遠期價格高于近期價格并且價差在拉大的時候，銅價一般處于加速上漲行情當中，一波大行情對應的銅價高點一般在價差出現拐點時形成。”周洪忱向記者解釋道。
    “最近銅價進入遠期拉漲階段，而從季節性來看，現階段現貨市場消費略弱，而市場對遠期價格較為看好，所以會出現遠期拉漲近期的情況，從這方面看，銅價短期仍有一定的上漲空間。”周洪忱說。
    肖征認為，在通脹預期和貨幣貶值兩項因素結束之前，以銅為代表的有色金屬市場存在繼續上漲的空間。“黃金的情形最好，幾乎天天在漲，銅會受到供需的一些影響，但基本面還算不錯的。”
    而在26日，受金價走強和倫敦銅創年內新高影響，A股市場早盤有色股均呈現大幅高開走勢，近期抗跌明顯的銅陵有色(21.68,-1.81,-7.71％)開盤直接跳空高開，隨后股價一路震蕩向上。隨后大盤雖然跳水，有色板塊亦隨大盤下跌，但以2.22％的跌幅位列強勢板塊的第13位。
    “有色股今天是明顯受累大盤，但大宗商品期貨表現不錯，而期貨一般會領先于股票，所以有色股的趨勢還是會向好。”一位券商有色研究員告訴記者。