北京12月4日電 一面是風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中有上市企業(yè)利潤大跳水，減員降薪“過冬”，一面還是有風(fēng)電企業(yè)躊躇滿志到資本市場融資以擴(kuò)大運(yùn)營規(guī)模。中國節(jié)能環(huán)保集團(tuán)正積極為旗下的新能源業(yè)務(wù)——中節(jié)能風(fēng)電募集8.24億資金，以滿足其多個(gè)擴(kuò)展和籌建項(xiàng)目的需要。

從今年4月份首度提交申報(bào)稿，到9月份補(bǔ)充申報(bào)材料，中節(jié)能正式踏上IPO之路已過大半年，但依然在排隊(duì)之中。據(jù)記者多方了解，中節(jié)能風(fēng)電曾在2010年打算先H后A股上市，但不知為何計(jì)劃擱淺兩年之久，選在產(chǎn)能過剩、國家政策緊縮、全行業(yè)現(xiàn)金流趨緊，行業(yè)整體低迷之際上市，而這并不被業(yè)內(nèi)看好。

北京某國有風(fēng)電企業(yè)一位高管向人民網(wǎng)記者表示，“中節(jié)能上市時(shí)機(jī)非常不利，其主要項(xiàng)目因受限電影響，收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于設(shè)計(jì)收益。”

中節(jié)能旗下?lián)碛?3家全資、控股子公司以及1家參股公司，實(shí)際控制人中國環(huán)保節(jié)能集團(tuán)是國內(nèi)最早瞄準(zhǔn)風(fēng)電的央企之一。覓得先機(jī)的中節(jié)能風(fēng)電囊括了主要分布在河北、甘肅、新疆、內(nèi)蒙古等地多個(gè)項(xiàng)目，但相比而言所占市場份額甚小。過去三年，中節(jié)能上網(wǎng)電量市場份額分別為2.95%、3.21%及2.6%。

錯(cuò)過黃金時(shí)期

前些年的中國風(fēng)電業(yè)，在國家稅費(fèi)扶持享受著高速擴(kuò)張。五大電力集團(tuán)在風(fēng)力資源豐富的“三北”地區(qū)跑馬圈地式大建風(fēng)電場，截至2011 年底，全國共有約900 家企業(yè)參與了風(fēng)電投資建設(shè)，其中前15 名企業(yè)的裝機(jī)容量占全部容量的82.37%，其中多為電力央企背景。

這個(gè)過程中，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上崛起了一批上市公司，包括龍?jiān)措娏Α⑷A能新能源、華銳風(fēng)電等。中節(jié)能也曾做過大量準(zhǔn)備，時(shí)至今年中節(jié)能才低調(diào)擬登A股，募集資金8億多，與其6個(gè)在建和5個(gè)籌建項(xiàng)目所需的約50.8億資金相去甚遠(yuǎn)，與其尚在履行中的68億多銀行借款也相去甚遠(yuǎn)，這些借款大部分來自國家開發(fā)銀行。

也因此，中節(jié)能風(fēng)電上市飽受圈錢、實(shí)力不足等質(zhì)疑。早前就有報(bào)道稱，即便如愿IPO，中節(jié)能風(fēng)電的后續(xù)建設(shè)資金需求仍非常巨大。

眼下中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)的問題現(xiàn)已經(jīng)完全暴露。比如，棄風(fēng)率逐步提高，限電地區(qū)越來越多，已經(jīng)影響到風(fēng)電場企業(yè)盈利能力。據(jù)中國電監(jiān)會(huì)發(fā)布的《重點(diǎn)區(qū)域風(fēng)電消化監(jiān)管報(bào)告》顯示，2011年“三北”地區(qū)棄風(fēng)電量達(dá)123億千瓦時(shí)，棄風(fēng)率16.23%，棄風(fēng)電量對應(yīng)電費(fèi)損失約在66億元。而幾個(gè)主要地區(qū)甘肅、內(nèi)蒙、吉林的限電比例都超過20%。

原因在于，風(fēng)電上網(wǎng)價(jià)高于目前占主導(dǎo)的火電價(jià)格，發(fā)電又不穩(wěn)定，本身電網(wǎng)企業(yè)的積極性就不高，而且供需不平衡等。我國用電大戶多在南方，風(fēng)電主要集中在北方，需要高電壓遠(yuǎn)距離外送，但電網(wǎng)輸出能力有限，區(qū)域之間的網(wǎng)架聯(lián)系很薄弱，這幾個(gè)關(guān)鍵因素導(dǎo)致風(fēng)電場供電超過需求。

這一點(diǎn)在中節(jié)能在招股書中也有提及，“由于大多數(shù)風(fēng)能資源豐富區(qū)遠(yuǎn)離電力負(fù)荷中心，電網(wǎng)建設(shè)薄弱，大規(guī)模開發(fā)需要電網(wǎng)延伸的支撐”。

正是考慮到上述問題，國家政策也開始趨于收緊。今年年初國家能源局下發(fā)特急文件，要求各省（區(qū)市）發(fā)改委嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃，對于風(fēng)電棄風(fēng)超過20%的地區(qū)，原則上不得安排新的風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。而今年上半年又公布《關(guān)于加強(qiáng)風(fēng)電并網(wǎng)和消納工作有關(guān)要求的通知》，提出風(fēng)電并網(wǎng)情況將作為新項(xiàng)目布局的重要參考指標(biāo)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)明顯偏低地區(qū)不得進(jìn)一步擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模。

在這些嚴(yán)格的規(guī)定下，風(fēng)電場開發(fā)商要拿到核準(zhǔn)項(xiàng)目越來越來難。根據(jù)能源局《關(guān)于印發(fā)“十二五”第二批風(fēng)電項(xiàng)目核準(zhǔn)計(jì)劃的通知》，第二批擬核準(zhǔn)項(xiàng)目計(jì)劃減少1391千瓦，與第一批相比規(guī)模降幅近五成，項(xiàng)目隨之砍掉一半。

項(xiàng)目收益打折扣

現(xiàn)在，曾經(jīng)風(fēng)光的上市風(fēng)電企業(yè)正飽受“寒冬”之困。兩家H股上市的風(fēng)電企業(yè)龍?jiān)措娏�和華能新能源，股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)低迷，華能約為1.18港元。而整機(jī)制造商華銳風(fēng)電今年三季報(bào)時(shí)爆出巨虧，凈利同比下降50%。原因除了受宏觀經(jīng)濟(jì)低迷、政策緊縮、行業(yè)調(diào)整等因素影響，一個(gè)關(guān)鍵問題是風(fēng)電的上網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)令投資者信心不足。

一般來說，風(fēng)電項(xiàng)目不僅申請周期長，投入大，建成后還要等正式并網(wǎng)轉(zhuǎn)固后才能帶來售電收入，過程相當(dāng)漫長。同時(shí)，風(fēng)電場的維護(hù)成本一直居高不下。雖然多數(shù)預(yù)計(jì)稱2012年中國裝機(jī)總量仍然保持增長，但關(guān)鍵問題風(fēng)電場盈利一直沒有得到解決。

“由于電網(wǎng)送出有限制，不允許風(fēng)電場全額滿發(fā)，造成原來設(shè)計(jì)的每年發(fā)電收益大打折扣”，一位風(fēng)電業(yè)分析師說。

前述北京某國有風(fēng)電企業(yè)高管推算，“以一個(gè)5萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目測算，投入成本約為4.5億人民幣，每年利息成本約為300萬，設(shè)備折舊約2000萬，實(shí)際損失很大”。因此運(yùn)營風(fēng)電項(xiàng)目需要承載巨大的資金壓力，開發(fā)前幾年回報(bào)率也較低。

據(jù)報(bào)道，因?yàn)檫@些原因，活躍在“三北”地區(qū)的五大電力集團(tuán)已經(jīng)開始南下淘金，在北方限電地區(qū)的項(xiàng)目已經(jīng)暫緩。限電已經(jīng)影響到這些項(xiàng)目的收益，例如華能新能源在通遼，中廣核在吉林以及中電投在甘肅等項(xiàng)目。

主要項(xiàng)目在華北和西北的中節(jié)能看起來熱情未減，它的方向依然集中在北方地區(qū)。此次募集的資金多數(shù)用于擴(kuò)建項(xiàng)目，招股書稱，6億多投入新疆和內(nèi)蒙古的兩個(gè)風(fēng)電場，剩下2億用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

中節(jié)能旗下11個(gè)全資及控股的風(fēng)電場項(xiàng)目均在運(yùn)行，這些項(xiàng)目多數(shù)位于張北。而河北當(dāng)?shù)貓?bào)紙也稱，張北地區(qū)風(fēng)電對電網(wǎng)仍處于“等米下鍋”狀態(tài)。中節(jié)能主要收入來源為風(fēng)力發(fā)電銷售收入，但該公司毛利率已連續(xù)兩年下降。

截至今年上半年，中節(jié)能在建項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)為393MW，可預(yù)見的籌建項(xiàng)目裝機(jī)容量合計(jì)為550.5MW。招股書沒有說明未來將如何消納這些裝機(jī)容量帶來的巨大發(fā)電量，融資也只是拿來擴(kuò)建項(xiàng)目。

但這些項(xiàng)目要討得投資者歡心越來越難，因?yàn)殂y行等對風(fēng)電的興趣正逐步減退，缺錢成為全行業(yè)的問題。大唐集團(tuán)新能源副總胡國棟不久前在一個(gè)論壇說，“目前整個(gè)風(fēng)電系統(tǒng)都面臨著現(xiàn)金流緊張的問題，從開發(fā)商角度來說，風(fēng)電補(bǔ)貼資金不到位，再加上運(yùn)維成本的增加，負(fù)債壓力越來越大。”