失去董事長李廣元的明星電纜[-1.86% 資金 研報]開始呈現出“兵敗如山倒”的近況。首先是公司業績，今年前三季度，公司凈利潤2424萬元，同比下降57%；而2012年前三季度，公司凈利潤5889萬元，同比降幅高達38.78%。這樣的業績對比之明星電纜上市前的風光無限，實在是天壤之別。

業績變臉快之前有造假嫌疑？

根據招股說明書顯示，在上市之前四年間，坐擁央企客戶的明星電纜的業績，優秀而亮眼。2008年，明星電纜實現營業收入8.5億元；2009年，該數字上漲為9.2億元；隨后兩年，其營收保持繼續增長的勢頭，分別為11.9億元和13.3億元。從增幅上看，2009年—2011年間，明星電纜的營收增幅分別為 7.51%、30%和11.71%。而同期凈利潤也保持著總體向上的增長曲線。2009年—2011年間，明星電纜分別實現凈利潤0.98億元、1.05億元和1.33億元，對應的增幅為23.29%、6.59%及26.55%。“主營業務收入快速增長，盈利能力不斷增強。”招股說明書中如是表述道。

自2012年5月上市后僅半年不到，明星電纜的業績突然“變臉”。2012年三季報顯示，報告期內，公司凈利潤為0.59億元，較2011年同期的0.93億元，大降四成。2012年年報顯示，2012年明星電纜實現營收11.5億元、凈利潤0.83億元，較之2011年分別下降13.32%和37.47%。今年僅前三季度業績來看，公司的頹敗似乎已成定局。

有不愿透露姓名的業內人士表示：“IPO暫停之前，很多公司靠業績造假上市，上市之后就大變臉，暴露出公司存在的根本性問題。萬福生科[0.00% 資金 研報]是最典型的例子，除它之外，還有很多公司未被深層挖掘。明星電纜的問題不只是‘國內外經濟形勢持續低迷，增長乏力，同時電纜行業競爭加劇，特種電纜領域也面臨客戶項目延期、訂單推遲交付的考驗’可以說清楚的。如果單純是國內經濟情況不景氣或者電纜行業競爭加劇，為什么其他電纜類上市公司業績變臉沒有這么厲害？”

為考證上述業內人士的說法，記者查閱了萬馬電纜[-0.21% 資金 研報]、中超電纜[-3.15% 資金 研報]、太陽電纜[-2.25% 資金 研報]、金杯電工[-2.01% 資金 研報]等2013年前三季度業績，發現上述企業不僅是凈利潤高，業績下滑的速度也沒有明星電纜那么快。其中萬馬電纜今年前三季度實現凈利潤13570萬元，同比增長37%，并沒有因為‘國內外經濟形勢低迷’而業績同比下滑。”

在2012年的年報中，明星電纜對今年的形勢表示樂觀，其預計2013年實現營業收入13.2億元—15億元，同比增長15%—30%，不過這個愿望看來今年注定落空。

依靠李廣元的好時代已過去

明顯電纜的利潤主要來源是特種電纜，其中特種電纜產品的銷售收入占到公司主營業務收入的近九成，剩下的部分則主要來自高端民用電纜。據了解，明星電纜生產的特種電纜2012年度營業收入為10.24億元，占全部電纜銷售收入的90%。

明星電纜董秘姜向東表示，特種電纜是一系列具有特殊工藝和結構的產品，比起量大面廣的普通電線電纜，特種電纜技術含量較高，門類很多，但生產批量較小。特種電纜大致分為耐高溫、耐低溫、耐酸堿、核電、風電等電線電纜用途和結構特殊的電線電纜以及新型綠色絕緣環保電線電纜。

每個行業、每家企業所需要的特種電纜的特點和要求都不盡相同，種類非常多，因此必須按照各家客戶的具體需求來定制生產。產品的附加值高，但單一產品產量比普通標準電纜少。公司是以銷定產，不會有庫存。由于特種電纜對產品質量和技術要求較之普通電纜高很多，所以該領域存在技術和資質門檻。

目前，明星電纜的大多業務都與中石油、中石化、中海油、大唐集團、華能集團等央企有密切關系。明星電纜招股說明書顯示，公司為中石油2010年度網絡采購最大供應商。《四川明星2012年投資報告》中也提到，“公司特種電纜的主要客戶集中在石油化工等國家重點企業，是中石油能源一號網‘2013年中國石油[-1.11% 資金 研報]天然氣集團公司信號電纜集中采購項目’排名第一的甲級供應商。”

有行業分析師這樣表示，“電纜行業受宏觀經濟影響比較大，基礎建設的速度放緩、市場需求就會萎縮，而且這個行業的競爭日趨激烈，毛利率也在不斷下滑，在這樣的環境下公司想保持業績的增長確實有一些困難，單就數據來看，明星電纜的下滑幅度確實有些偏大。”