2012年12月20日，全球光伏逆變器巨頭——SMA Solar Technology AG公告稱，已與江蘇兆伏愛索新能源有限公司簽署合同收購其72.5%的股權(quán)。經(jīng)計(jì)算的收購價(jià)格為1.6億元人民幣。
知情人士告訴記者，“此項(xiàng)收購，標(biāo)志著占有全球市場40%份額的SMA正式進(jìn)軍中國市場，爭奪未來3年200億元的逆變器銷售市場�！�
       而令該收購案顯得撲朔迷離的背景在于，SMA與在歐美對中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)動“雙反”的背后推手有著千絲萬縷的瓜葛和聯(lián)系。此輪收購到底存在怎樣的邏輯關(guān)系，正成為中國光伏企業(yè)有待破解的疑問。
       “這次收購可能對年輕的中國逆變器行業(yè)造成長遠(yuǎn)的損害。”另一家曾經(jīng)被SMA列為在華收購目標(biāo)的企業(yè)人士向記者表示，并認(rèn)為其蓄謀已久。
       對于SMA與兆伏愛索的這起并購，外界在驚嘆SMA靈敏商業(yè)嗅覺的同時，更佩服其在本次收購中的“一石多鳥”策略。
       根據(jù)SMA的公告，兆伏愛索的企業(yè)價(jià)值確定為3.19億元，在此基礎(chǔ)上扣除負(fù)債后，才得到公司股權(quán)的價(jià)值，也就是收購價(jià)格。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)，兆伏愛索的負(fù)債在1億元左右，那么兆伏愛索的股權(quán)估值為2.2億元，所以，SMA所收購的72.5%股權(quán)價(jià)值1.6億元。也就是說，SMA僅以1.6億元人民幣的代價(jià)控股了一家國內(nèi)排名前5的公司。
       兆伏愛索是2012年1月江蘇兆伏新能源有限公司和江蘇愛索新能源股份有限公司合并而來的。2011年4月，江蘇高科技投資集團(tuán)曾投資兆伏，當(dāng)時兆伏的股權(quán)估值在4億元左右，而愛索也曾在2011年以2億~3億元的估值尋求股權(quán)融資。因此，在合并時，兆伏愛索股權(quán)的市場公允價(jià)值應(yīng)不低于6億元，此次2.2億元的收購價(jià)格相當(dāng)于三折大甩賣。
       業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“歐美‘雙反’所造成的中國逆變器行業(yè)的困境，使兆伏愛索低價(jià)割肉，也是SMA砍價(jià)的好時機(jī)。”
       與此同時，另一個悲觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為，繼兆伏愛索之外，更多的逆變器企業(yè)很可能會步其后塵，成為外資公司的囊中之物，而對于SMA來說，它則有了更多的獵物選擇。
       其次，SMA通過并購消除了競爭威脅，同時為進(jìn)入中國市場做好了準(zhǔn)備，通過并購本地企業(yè)解決潛在的市場準(zhǔn)入門檻。
       值得注意的是，SMA是全球逆變器市場和技術(shù)的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，在國際光伏產(chǎn)業(yè)大名鼎鼎，擁有超過30年的歷史和5500名員工，在德國光伏市場的鼎盛時期，SMA曾經(jīng)占據(jù)超過70%的全球市場，此后，雖然伴隨德國市場的萎縮，SMA在全球市場的份額逐漸降至40%，但其老大地位仍是其他企業(yè)無法撼動的。
       至于中國的逆變器行業(yè)狀況，“與光伏電池片和組件行業(yè)不同，中國的逆變器行業(yè)正處于成長期，國際競爭力不強(qiáng)，所有中國企業(yè)在國際市場上的份額不超過10%。但是，中國企業(yè)發(fā)展很快，對于SMA等國際巨頭是一種潛在的威脅。”業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
       按照SMA的收購策略，SMA第一步收購兆伏愛索72.5%股權(quán)，而且有權(quán)隨時收購剩余股權(quán)，也就是說兆伏愛索收到的錢，100%由SMA享有。業(yè)內(nèi)人士分析，SMA這種兩步走的安排可能是為了保留兆伏愛索部分內(nèi)資企業(yè)的身份，以更有利于參與國內(nèi)光伏項(xiàng)目。對于中國這個亟待啟動的龐大市場，借助本土企業(yè)掌握中國的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)將是不可或缺的重要選擇。
       光伏產(chǎn)業(yè)也不例外，據(jù)知情人士透露：“在光伏逆變器產(chǎn)業(yè)，雖然不存在外資進(jìn)入的問題，但是由于不同國家上網(wǎng)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的差異，外資企業(yè)一般很難進(jìn)入一國家的光伏逆變器市場，即使如SMA這樣的技術(shù)老大同樣也不例外。”數(shù)據(jù)顯示，過去幾年，SMA在中國的市場份額一直不到5%。
知情人士告訴記者：“眾所周知，這兩年中國光伏行業(yè)遭受滅頂之災(zāi)，而最為致命的打擊來自于美國和歐盟對于中國光伏產(chǎn)品的‘雙反’，‘雙反’之后，中國企業(yè)的歐美市場大門幾乎完全關(guān)閉，大量中國光伏企業(yè)因此倒閉、破產(chǎn)。但是很少有人知道，歐美‘雙反’的始作俑者是德國光伏企業(yè)SolarWorld。”
       記者查閱的資料顯示，2011年10月19日，SolarWorld Industries America Inc. 即SolarWorld的美國子公司向美國政府提出申請，對來源于中國的晶硅光伏電池產(chǎn)品提起反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查。2012年7月25日，SolarWorld正式向歐洲委員會提出申請，要求對中國的光伏電池板啟動反傾銷調(diào)查。
       而對于SMA與SolarWorld之間的關(guān)系，SolarWorld網(wǎng)站有這樣的表述：“SolarWorld能夠利用好長期使用SMA產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)，SMA在效率、耐用、性價(jià)比和服務(wù)等方面是德國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。SolarWorld的太陽能發(fā)電系統(tǒng)由SMA逆變器來優(yōu)化增強(qiáng)。SMA逆變器完美地詮釋了SolarWorld對質(zhì)量的定義�！�
       顯然，SMA是SolarWorld的供應(yīng)商，SolarWorld優(yōu)先使用SMA的逆變器并在公司網(wǎng)站上首先推薦了SMA產(chǎn)品。SolarWorld與SMA之間的密切關(guān)系讓業(yè)內(nèi)人士開始懷疑SMA在“雙反”中的利益。
       2012年9月25日，SolarWorld給SMA創(chuàng)始人Günther Cramer頒獎，高度評價(jià)了Günther Cramer在光伏領(lǐng)域做出的杰出貢獻(xiàn)。      

       SolarWorld美國的負(fù)責(zé)人Kevin Kilkelly在頒獎典禮時表示：“我們將繼續(xù)贏得在這一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位，今年愛因斯坦獎也反映出，無論是在歐洲市場還是美國市場，人們已經(jīng)越來越認(rèn)識到太陽能的潛力�！�
       Kevin Kilkelly沒有指出的是，這一潛力市場正在向中國轉(zhuǎn)移，而進(jìn)入的時機(jī)則非常重要。此時的中國光伏市場，正是混沌初開，“黎明前最黑暗的那一時刻”，企業(yè)如果不能從“雙反”中掙扎站起，則面臨死亡或被吃掉的威脅，而一旦存活下來，中國光伏產(chǎn)業(yè)的春天就即將來到。
       具體到本次收購的光伏逆變器產(chǎn)業(yè)，一位業(yè)內(nèi)人士表示：“‘雙反’對于中國逆變器企業(yè)的影響是間接的�！�雙反’對中國光伏電池片、組件制造商造成致命打擊。這些企業(yè)是中國逆變器公司的客戶，它們陷入危機(jī)，使逆變器公司的應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流受到嚴(yán)重的影響。”
       “另一方面，中國光伏組件制造商原來是中國開發(fā)光伏電站項(xiàng)目的主力軍，‘雙反’后，它們無力再投資開發(fā)電站項(xiàng)目，直接導(dǎo)致今年中國光伏裝機(jī)容量遠(yuǎn)低于預(yù)期，從而，中國逆變器公司的業(yè)務(wù)受到嚴(yán)重影響。國內(nèi)第一的陽光電源今年業(yè)績的大幅下滑就體現(xiàn)了這種影響。”
       正是在這一背景下，SMA選擇了對中國逆變器企業(yè)的收購。