2011年電力投資總量趨穩(wěn),結(jié)構(gòu)性差異明顯:根據(jù)中電聯(lián)公布的電力投資數(shù)據(jù),2011年我國的電網(wǎng)投資和電源投資總量均保持較平穩(wěn)的增長態(tài)勢,其中電網(wǎng)投資同比增長約8.2%,電源投資同比增長約2.0%;但從結(jié)構(gòu)來看,電網(wǎng)投資主要側(cè)重于配電網(wǎng)和電網(wǎng)智能化,而電源投資則在逐步向清潔能源側(cè)重。投資結(jié)構(gòu)性上的差異直接導致了2011年細分行業(yè)上市公司業(yè)績表現(xiàn)的巨大差異,特別是電網(wǎng)相關(guān)上市公司表現(xiàn)尤為明顯。
        從業(yè)績上來看,2011年電力設(shè)備各細分行業(yè)表現(xiàn)各異:受益于電網(wǎng)投資向配電和電網(wǎng)智能化傾斜,配電和二次設(shè)備公司的業(yè)績比較靚麗,高壓一次設(shè)備業(yè)績迎來低谷;電力電子在節(jié)能減排和進口替代的作用下也呈現(xiàn)較為快速的發(fā)展,業(yè)績表現(xiàn)突出,但隨著下游工礦企業(yè)需求下降其增速已經(jīng)出現(xiàn)放緩態(tài)勢;電源設(shè)備領(lǐng)域,傳統(tǒng)電源呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢,風電和光伏則陷入低迷,短期未見改觀跡象。
        2012堅持高端電網(wǎng)和智能配網(wǎng)投資方向,關(guān)注核電和特高壓進展:我們判斷電網(wǎng)投資在達到3000億之后,將基本趨于穩(wěn)定,不會出現(xiàn)大幅增長。在這樣的判斷下,我們認為2012年用于改善電網(wǎng)運行穩(wěn)定性、可靠性、自動化的電網(wǎng)智能化、提高供電可靠性的智能配網(wǎng)將成為電網(wǎng)投資的重點,其中的優(yōu)秀公司也是我們一直堅持的投資標的;同時建議關(guān)注核電重啟對相關(guān)設(shè)備廠商估值水平的提升、特高壓交流輸電放開對高壓一次設(shè)備在業(yè)績和估值上的雙提振。
         重點公司推薦:基于以上分析,我們重點推薦高端電網(wǎng)領(lǐng)域的國電南瑞、思源電氣,智能配電領(lǐng)域的置信電氣,電源設(shè)備中的東方電氣以及特高壓GIS生產(chǎn)商平高電氣。