在過去中國電網建設突飛猛進的十年里，成就了電力設備企業黃金發展的階段。但是“十二五”伊始，國家對電力投資減緩，經濟危機后基礎設施投資進一步減速。行業大鱷被逼開始搶奪中小訂單，處于行業中游的欣泰電氣不論品牌還是技術都占不上優勢，這也意味著欣泰電氣將面臨更加嚴峻的紅海競爭，未來發展道路也令人堪憂!

2011年過會被否的丹東欣泰電氣經過努力，在去年終于成功過會。但是時機一旦錯過就很難再回來，去年聽起來很美的故事,今年已經荒腔走板。

下游大客戶需求劇降，欣泰業績或受拖累

欣泰新的招股書顯示，該公司下游客戶集中在電網、冶金和礦山等用戶身上，而目前這些客戶本身的處境并不樂觀，這為欣泰的可持續發展能力蒙上了一層陰影，欣泰極有可能上演"上市業績變臉大戲”。

根據欣泰的招股說明書，公司對電網建設等給予厚望，“如果宏觀經濟發展勢頭良好，基礎設施建設步伐加快，將會加大對行業的投資需求，從而有力帶動輸配電及控制設備需求，反之，則有可能抑制需求。”

理想很豐滿，現實太骨感。根據墨菲定理(Murphy""s Law)——如果一件事情有可能向壞的方向發展，就一定會向最壞的方向發展。不幸的是欣泰面臨的正是這樣一個處境。

過去十年可能是中國電力設備企業的黃金時代，國家電網公司十年間投入資金達到1.8萬億元(其中“十五”期間投入6000億元，“十一五”投入1.2萬億元)，這也造就了包括鞍山榮信、特變電工(600089,股吧)等一批傳奇企業。

但是，在經歷了十年的狂飆突進后，中國電氣化水平已經相當高，未來電網投資的高增速難以為繼。電力市場的高潮落下之后，裸泳者也逐漸從水面浮現。

《中國證券報》的一篇報道給仍然執迷于此行業的企業迎頭潑了一瓢冷水：一是國家電網公司“十二五”期間規劃投資1.5萬億元，規劃總量較“十一五”期間完成的 1.2萬億元增長幅度為25%，遠低于“十一五”較“十五”90%的增速;二是今年國網第三批招標在總量上已經出現了環比下降的態勢，數據顯示一次設備和二次設備招標總量環比分別減少26%和13.3%。

從特變電工、榮信等行業大牛得到的反饋普遍是今年的情況很嚴峻。一位業內人士表示，“現在的日子沒有之前好過了。以前只關注大單子、大項目、高科技產品，現在對小單子也不放過了。”

這意味著，欣泰這個業內的小弟弟將面臨雙重壓力：宏觀經濟降速，電力行業投資放慢;而吃不飽的業內大鱷們開始全方位的市場爭搶。我們沒辦法預見欣泰將來一定會怎樣，但是可以預見公司將面對的是一個競爭慘烈的紅海市場。

據欣泰招股書，公司從2008年到2010年，營業收入從26528.02萬元艱難爬升到35409.37萬元，但是公司市場份額始終停留在0.04%;而2008至2010年正是“十一五”電力行業投入和建設的巔峰時期。

一個在行業頂峰時期表現的中規中矩，或者說有些平庸的企業，在面臨行業緊縮時期表現會如何呢?高增長是創業板公司發展的根本，也是市場給予高估值的最根本理由，像欣泰這樣的企業適合登陸創業板嗎?

2012年6月6日沖關被否的北京英博電氣,則讓欣泰上市前景更加黯淡。和欣泰一樣,英博的核心產品正是無功補償裝置，這也是欣泰本次募投的唯一核心產品。

盈利能力差或成欣泰致命短板

產品盈利能力差

欣泰的兩大核心產品盈利能力可疑。一位多年從事變壓器行業的業內人士告訴記者，欣泰做為一個三線城市改制的企業，變壓器產品技術上也就是行業中游水平，產量更是不夠看。欣泰招股書特別列舉了公司的4類產品2009年產量，并因此稱“本公司的變壓器類產品在行業細分市場中的產量排名靠前”。

但是只要稍微仔細看下欣泰的產量就可以發現，欣泰4類核心變壓器產量僅僅接近第一位的1成左右。其中，10kV油浸式變壓器產量位居第6名，產量是 51.73 (萬kVA)，是第一名杭州錢江電氣集團股份有限公司的10.9%;箱式變電站第7名，產量12.51(萬kVA)，是第一名特變電工衡陽變壓器有限公司的10.6%;干式變壓器第8名，產量56.59(萬kVA)，是第一名海南金盤電氣有限公司的8.77%;35kV油浸式變壓器產量57.31(萬 kVA)，是第一名三變科技(002112,股吧)股份有限公司的12.2%

記者試圖聯系欣泰公司了解2010年和2011年相關產品排名，截至發稿前沒有得到回復。

在另外一個欣泰寄予厚望的無功補償裝置(SVC)產品上，存在銷售額低和前景不明朗的情況。從銷售額看，2010年無功補償相關產品僅占年度營業額的11.6%，無法撐起欣泰的天空;從技術層面看，動態無功補償技術存在較高的技術壁壘，為行業中少數企業掌握。

鞍山榮信股份(002123,股吧)是高壓電網動態無功補償裝置SVC國家標準的制定者，世界最大的SVC制造商。而從鞍山到丹東僅300多公里，二者的產品和目標市場高度一致。欣泰試圖在這種情況下，推廣自己的SVC產品，純粹屬于老虎屁股上拔毛，勇氣可嘉，前途叵測。

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