“融資”、“負債”、“杠桿”……這些經濟圈中的關鍵詞不知何時也在沖刷著LED這個的新興產業，甚至愈來愈兇猛。

從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記……對經濟敏感的人，都會發現這些LED企業的倒閉，都有一個共同的特征——“負債經營”。

“負債經營”，類比于融資炒股，其實就是在融資造牛的模式中，“主力”借錢推升股價，待價格啟動之后，融資者的抵押品增值，從而能夠動用更多的資金，就如滾雪球一般。其結果是，融資牛股在交易過程中資金介入量大，股價漲勢兇猛，且趨勢形成之后難以很快改變。

然而，盛宴并不是免費的，加杠桿的代價是風險極高，在行業景氣好的時借債擴張能賺得盆滿缽滿；一旦轉勢，行業景氣低迷，企業被“套”在了高位，“雪球”就可能演變成“雪崩”——資不抵債的就只能選擇破產重組。

洗牌期的價格詛咒

近年來，受惠于相對較高的預期行業毛利率、較低的行業進入門檻和廣闊的潛在市場，加之地方政府大力支持下，越來越多的企業和資本競相進入LED產業。

“這種一哄而上的‘跨越式’發展引發了LED產能短期內的爆發式增長，但是也會吸引了大量熱錢的流入，尤其是在市場不景氣的情況，資本滲透的速度會更加猛烈。”一位不愿意透露姓名的券商對記者表示。

“在經歷了迅猛發展的‘催化生長’后，產業競爭將日趨激烈，競爭異常激烈的LED市場也必然導致價格戰的頻起，并使得整個行業陷入產能過剩、產品價格下滑、小微企業瀕臨倒閉的發展危局。”多位業內人士向雜志記者表示。

英飛特光電的一位高管對記者表示，目前在LED終端產品的價格戰很普遍，許多產品報價都是一月一次，一款普通的LED日光燈兩年前價格是200元，一年前是150元，半年前是100元，現在僅有80元;再如戶外全彩P16顯示屏，2009年的價格是每平方米8000元至1萬元，而到目前為止，價格已經降低到每平方米3000元，可以說價格呈直線下降的態勢。雖然價格下降有利于LED產品的市場推廣，但至少在短期內而言，LED行業內企業如果生產成本沒有以相同或更快速度下將，都將在一定程度上面臨產品價格下降所帶來的沖擊，都不得不忍受短期調整帶來的陣痛。

“盲目低價搶占市場會造成LED市場‘劣幣驅逐良幣’的畸形發展形態，很多企業人士也對此表示認同，但是一些企業仍然會進行非理性擴張、無序競爭。”四聯光電一位高管說。

在拖欠供應商巨額貨款、資金鏈斷裂后，企業只能破產關門。從鈞多立、博倫特光電、愿景光電、浩博光電、嘉浩光電、大眼界光電，再到深圳億光、中山雄記，這些LED企業的倒閉，都與過度負債、無序擴張、盲目低價搶占市場分不開。

強大的杠桿難止的趨勢

LED行業雖然并未出現所謂的“倒閉潮”，但大環境轉差，LED企業特別是下游的中小企業日子艱難。

“三、四年前LED顯示屏行業的毛利率在40%以上，而隨著競爭加劇以及出口訂單銳減的影響，行業利潤率大幅下滑;現在LED顯示屏行業的毛利潤一般維持在15-20%，凈利潤一般在7-8%。有企業家甚至指出，對于下游環節，由于行業門檻低，深圳LED照明盈利企業的比例不會超過20%，八成企業在LED照明領域都不賺錢。”一位業內人士對記者訴苦。

在小微LED企業破產倒閉、中小LED企業訂單和利潤下滑的同時，是少數行業龍頭企業在政策紅利的刺激下謀求上市融資。

很多高管在接受雜志采訪時表示，LED企業的上市有利于企業在行業低迷時通過產業鏈上下游的縱向延伸和橫向擴張為行業回暖奠定自身的發展基礎。而且，在目前LED行業市場低迷之際，企業間的規模、效益差距會逐步放大，行業利潤會向有技術、有市場的優勢企業日益集中，LED市場的洗牌、整合速度會加快。

“由于產能壓力導致芯片價格不斷走低，LED產業上游的外延、中游的芯片盈利能力出現較大降幅。此外，這些年人力、土地等成本的不斷提高，對于LED中上游的大型企業而言，意味著毛利潤的大幅下滑;對中小企業而言，則意味著微利與生死掙扎。”一位業內人士透露。

“財務危機”生死劫

受投資過熱、歐債危機、勞動力成本大幅上漲、人民幣匯率彈性增強、質量問題、性價比問題等一系列因素的不同程度影響，不僅使國內LED企業陷入大面積虧損的發展危局，而且由于部分知名LED企業的接連倒閉也將LED產業不斷推向風口浪尖。

大眼界光電、嘉浩光電、浩博光電、嘉浩光電等均是規模上億的LED顯示屏企業，這些企業，攤子鋪得太大，三角債問題也最嚴重。在近幾年LED顯示屏領域過度競爭、產品毛利率低下的情況下，風險往往會一觸即發。

中為光電一位高管對記者表示，對LED行業而言，更須警惕行業流行多年的“三角債”，一旦資金鏈斷裂將導致很多企業陷入破產境地，愿景光電子等明星企業的隕落就是鮮活例證。