為應對光伏行業不景氣的局面，不少光伏企業將注意力投向了光伏電站，海潤光伏也是其中之一。2012年年報披露，海潤光伏“在建工程”為30.92億元，同比增幅高達215%，其中位于保加利亞的光伏電站項目幾乎占“在建工程”的一半。

但令人擔憂的是，保加利亞總理日前表示，肯定出臺可再生能源電力入網費政策，并預計在本月進行調整。光伏行業研究員認為，上述項目屆時能否順利轉讓存在不確定性，存在大幅計提在建工程減值準備風險。

同時，海潤光伏去年推出的38億定增預案中也有海外項目，其中擬以19.82億投資于羅馬尼亞的光伏電站。但就在半月前，羅馬尼亞將削減太陽能發電補貼的消息也流傳開來。投行人士認為，募投項目原本包含產能過剩的項目，此番占較大投資比例的電站業務又遭國外政策限制，定增的實施將面臨很多困難。

在建工程激增兩倍

3月13日，海潤光伏公布了2012年年報，去年公司實現營業收入49.66億元，同比減少30.37%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為208萬元，同比下降99.48%。諷刺的是，在借殼ST申龍上市之時，海潤光伏控股股東陽光集團曾承諾，預計公司在2012年將實現5.1億元的利潤。

中投顧問能源行業研究員任浩寧指出，因海外市場收縮，去年國內眾多光伏企業遇到困難，尤其是像海潤光伏這樣對海外市場依賴比較強的企業更是深受困擾，這種情況在去年下半年有惡化的趨勢。

年報顯示，海潤光伏“在建工程”金額達到了30.92億元，占總資產的比例為23.74%，同比增幅高達214.55%。其中，位于保加利亞的光伏電站項目投資達到了14.5億元，占在建工程的46.7％。

但保加利亞市場的形勢卻不容樂觀。

今年1月，保加利亞總理博里索夫指出，保加利亞出臺可再生能源電力入網費政策是不可避免的。該國經濟、能源和旅游部部長多布雷夫也表示，保加利亞再生能源電力領域的投資已達50億歐元，該領域投資項目所增加的成本應當由相關投資者來承擔，并網費價格將于今年3月進行一次調整。

“由于保加利亞相關投資者須從中國進口風力渦輪機和太陽能面板，該國可再生能源電力成本較高。而這些成本的增加已經使得其居民消費電價上漲了13%，如果政府不及時干預可再生能源電力發展，整個國家可能面臨破產的境地。”

民生證券光伏產業研究員則指出，海潤光伏保加利亞電站項目暫未并網，因此電站轉讓存在不確定性，存在大幅計提在建工程減值準備風險。

記者致電海潤光伏，希望就上述事宜向公司方面進行了解，但截至發稿時仍未取得聯系。

定增實施有壓力

截至2012年末，海潤光伏資產負債率已高達75％，但公司還是堅持推行“10派7.4元”的現金分紅方案，將消耗現金7.67億元。分紅完成后，海潤光伏的資產負債率將上升至80.19%，推進增發事宜更顯緊迫。

去年5月，海潤光伏推出了借殼上市后的首份融資計劃，擬以7.7元/股的價格定向發行5.03億股，募集資金不超過38億元，其中19.82億元投向羅馬尼亞光伏電站項目。

但在推出定增預案之后，海潤光伏的股價卻一路暴跌，公司也因此在去年11月將增發價由7.7元/股下調為5.68元/股，但這一方案目前尚未通過證監會的核準。

如今羅馬尼亞光伏市場也存在較大不確定性。就2月末，有國外媒體報道稱，羅馬尼亞將在2014年削減太陽能發電激勵。該國能源管理機構ANRE的官員認為，政府為太陽能產品提供綠色證書的數量將從目前的6個下降到4個以下。

“由于增發募投項目中包含光伏行業上游項目，在產能過剩的背景下通過監管部門的核準便屬不易，現在盈利較為樂觀的電站業務又遭國外政策限制，定增過會更加艱難。”某投行人士對記者表示。