中石油“差錢”加快引入民資

新融資模式被指對打破壟斷無實質作用

隨著海外收購和新建項目的不斷增加，中石油的資金缺口越來越大

在西氣東輸三線工程首次引入民營資本后，中石油日前與泰康資產、國聯基金共同成立合資公司，注冊資本400億元，再次在管道業務引入民資。

此舉在一定程度上落實了“新36條”鼓勵民間投資的政策，但與中石油缺錢的事實更為密切相關。

這幾年，隨著中石油不斷擴張，其負債規模不斷高企，發債額度也創歷史新高，資金缺口越來越大。

有業內人士表示，缺錢是中石油再次引入民資的重要原因。而與民資合作，也意味著一種新的融資模式正在逐步確立。但對于打破管道壟斷沒有實質性作用。

第二次引入民資

對打破壟斷無實質作用

根據公告，中石油以西部管道資產作為出資，認繳合資公司注冊資本200億元，占合資公司注冊資本的50%；泰康資產以現金出資360億元，認繳合資公司注冊資本120億元，占合資公司注冊資本的30%，其余計入資本公積；國聯基金以現金出資240億元，認繳合資公司注冊資本80億元，占合資公司注冊資本的20%，其余計入資本公積。

“中石油此舉意在將管道業務重新整合，增強該業務的盈利能力和市場競爭力�！敝型额檰柲茉葱袠I研究員宛學智告訴《證券日報》記者，尤其是引入泰康資產和北京國聯兩大資本后，公司資金方面會比較寬裕。

但宛學智還認為，這并不涉及全新的經營模式和銷售模式，這仍然是以中石油為主導的管道運營商，對于打破管道壟斷沒有實質性作用。

此外，“由于管道盈利比較穩定，因此，對民資的吸引力也很大。” 中國石油大學工商管理大學教授劉毅軍向《證券日報》記者表示。

值得注意的是，此前，中石油與全國社會保障基金理事會、產業基金和寶鋼集團簽署合作框架協議，宣布將上述三家機構引入西氣東輸三線工程建設。

這是中石油首次引入民資。

一直以來，國內天然氣管網基本上被中石油和中石化壟斷，民間資本進入存在較大難度。西三線開始引入民資一度被業內拍手叫好。

中石油表示，在國務院鼓勵民間投資參與能源等領域建設的大環境下，西三線引入社會資本標志著中石油對全民及民營資本的開放邁出了新的步伐。

“石油公司愿意逐步引入民資是一個進步。”劉毅軍認為，目前投資項目只是區域管道的一部分，很難脫離整個管網的影響，在未來可以進一步強化，實現投資主體多元化。下一步，還可以通過立法等形式強制要求中石油來出讓其他股份，以進一步破除壟斷。

不斷擴張導致缺錢

新融資模式或逐步確立

值得注意的是，近幾年，中石油的負債不斷增加。其2008年負債為3471.76億元，2012年負債為9881.48億元，負債規模四年增長了1.85倍。

有分析人士指出，中石油負債比率上升、巨大的資本開支及相對較慢的盈利增長，開始為其資產負債表帶來壓力。

摩根士丹利發表研究報告表示，中石油去年凈利按年下跌13%至1150億元，為市場預期下限，主要由于利息支出大增66%，凈負債比率升至37%的歷史新高，由于去年資本開支達3520億元，遠高于原先預算的3200億元，該行認為短期內中石油在這方面不會有任何改善，原因是該公司今年的資本開支預算為3550億元。

數據顯示，去年中石油發債額度突破3000億元，創歷史最高水平。

中石油董事長周吉平在今年的股東大會間隙也向媒體坦言，中石油目前有息債務已經超過5000億元，資本性支出也大幅增加，這是中石油當前面臨的一個挑戰。而這與中石油的規模擴張有關，上游、油氣管道建設、海外勘探開發等投資強度都很大。

年報顯示，中石油2012年的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長23.95%。其中，勘探與生產板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元。主要用于購買加拿大油氣區塊的礦區權益、伊拉克哈法亞和魯邁拉油氣開發項目的資本性投入。

隨著海外收購和新建項目的不斷增加，中石油的資金缺口越來越大。

有業內人士向《證券日報》記者表示，缺錢是中石油再次引入民資的重要原因。而與民資合作，也意味著一種新的融資模式正在逐步確立。

“這是中石油主動適應未來趨勢戰略調整。”在劉毅軍看來，這也意味著社會資本進一步成為壟斷行業市場的一部分，推進力度在逐步加大。