誰也沒有想到，中國光伏業(yè)最大的一樁懸案--無錫尚德的歸屬迷局，竟然這么快就戲劇性地揭底，看來這個10月注定將成為一個多事之秋。對于那些光伏圈內圈外全程關注此事的觀察家們而言，猜中了開頭，卻沒有人猜中那個結局�，F實永遠比劇情更精彩，曾經先后有意“迎娶”無錫尚德的英利、保利協(xié)鑫、天合光能都成浮云，最終的接盤方來自行業(yè)黑馬順風光電。雖在市場意料之外，但只要提及順風光電的幕后老板、上海富豪鄭建明，這一切又似乎都在情理之中。遙想當年，意氣風發(fā)的施正榮正是坐擁無錫尚德而獲封“光伏帝”;而對于如今這位資本大鱷而言，將無錫尚德攬入懷中，或許將同樣成為其登頂光伏界王座的加冕禮。

無錫尚德“下嫁”順風光電

平淡無奇的金秋九月剛過，中國光伏業(yè)的爆炸性新聞就接踵而至，令圈內的“小伙伴”們徹底驚呆了。就在很多光伏人還在為三巨頭在美國“躺槍”、平白惹上官司而震驚錯愕之際，無錫尚德“下嫁”順風光電更是一石激起千層浪，瞬間秒殺了最有想象力的觀察家。畢竟，就在9月中旬，無錫尚德的破產重整管理人還曾向無錫中院提出申請，因暫無任何意向投資人愿正式接盤，要求將無錫尚德的破產重整期限延長3個月至年底。

自今年3月20日無錫尚德進入破產重整程序以來，就有人斷言，無錫尚德破產清算易、重整難，“愁嫁”沒有懸念。早在年初，當地政府就已亮出底牌，“無錫不能沒有光伏，但可以沒有尚德”;言下之意，政府不會動用國資為無錫尚德的債務兜底，要想“迎娶”無錫尚德，就得背負起107億元的“陪嫁”巨債。

4月初，美國股神巴菲特一度成為尚德的緋聞對象，但老人家親口辟謠“從來沒有興趣”立時將后者打落谷底。直到7月份，幾家猶抱琵琶半遮面的接盤方陸續(xù)浮出水面，包括英利、保利協(xié)鑫、天合光能、中國西電和普天新能源。然而面對這百億元的債務包袱，這些企業(yè)要么悄然打起了退堂鼓，要么玩起了欲拒還迎的曖昧。隨后幾個月來，消息面真真假假，傳聞中的下家換了一撥又一撥，無錫尚德的歸屬謎題愈發(fā)令人霧里看花、撲朔迷離，逐漸成為了中國光伏界的“哥德巴赫猜想”。

半路殺出鄭建明光伏界上演“蛇吞象”

說無錫尚德委身“下嫁”順風光電并不為過。直到2012年，順風光電的光伏電池產品年產能才僅有100MW左右，2011年才在香港主板上市。反觀無錫尚德，集中了尚德電力95%的產能，而后者直到2011年仍是全球第一大光伏組件制造商;即便是如今債務纏身，江河日下，正所謂“瘦死的駱駝比馬大”，產能、體量仍遠超順風光電。

其實，早在今年7月份甚至上半年，英利、天合光能和保利協(xié)鑫都先后參與了無錫市政府組織的收購要約和盡職調查。按照遴選戰(zhàn)略投資者的步驟，能夠走到這一步，對于潛在的接盤方來說，顯然已經展示了一定的收購誠意。那么，為什么到頭來是半路殺出的順風光電成功上演了“蛇吞象”?那些實力雄厚的光伏巨頭們?yōu)楹巫罱K無功而返?

答案恐怕還在它們的過分自信。明眼人都能看得出，幾家光伏巨頭的如意算盤是既要把無錫尚德娶到手，但又不想接手百億元的巨額債務。顯然，按照地方政府此前的表態(tài)，這基本屬于癡心妄想。怎么辦呢?唯一的辦法就是欲擒故縱，玩“拖字訣”。按照無錫尚德破產重整的流程，如果到今年12月20日前仍未落實接盤方，無錫尚德就只有啟動破產清算。雖然當地政府不肯放低要價，但在幾大巨頭看來，也就是“煮熟的鴨子--嘴硬”。畢竟時間不等人，如果無錫尚德真的落到關門大吉，雖然這筆百億爛賬就此了結，但無錫政府無疑將顏面掃地，當地整個新能源產業(yè)氛圍、投資環(huán)境都將受到波及。它們相信，無錫尚德已經是到嘴的肥肉，只需在出手接盤的最后環(huán)節(jié)以拖待變，當地政府在債務承擔問題上松口是早晚的事。

在資本市場長袖善舞的鄭建明畢竟棋高一著。在這種雙方相互摸牌、測試底線的微妙時刻，作為后來的“攪局者”，只要在一方稍加砝碼，博弈的天平將瞬間翻盤。而對于后來者而言，在這個恰到好處的時機，卻能以最小的代價來獲取最大的收益。雖然直到9月份順風光電才開始介入收購事宜，但鄭建明卻單刀直入向無錫市政府表態(tài)愿意承攬無錫尚德的全部債務，這對于已是騎虎難下的無錫方面無疑是從天而降的好事。更重要的是，順風光電還當即拿出5億元給無錫尚德的重組管理人作為誠意金，雖然這筆錢甚至超出了這家公司半年的收入，但也正是這顆定心丸促成了“蛇吞象”奇跡的一錘定音。

收購助力新一代“光伏帝”加冕

如今，無錫尚德花落順風光電已無懸念，但業(yè)界更大的疑問在于：這上百億的債務，順風光電打算怎么消化?要知道，2012年順風光電全年也僅有10.6億元的收入;而到今年上半年，其收入更是同比下跌37%至4.16億元，虧損高達6.73億元。

在外人看來幾乎注定無解的問題，在鄭建明手中總能輕松化解。從順風光電就接盤無錫尚德給出的債務解決方案來看，這是一套組合拳，其中既包括債務融資、股權融資，同時也涵蓋了引入合資、合營企業(yè)等方式。最大的可能是啟動“債轉股”，即在征得債權人同意的前提下，將所欠債務折算成股權，債權人可以股東身份參與無錫尚德未來的運營;也不排除部分債務轉給資產管理公司，處置后返還部分債權人。另外，對年初鄭建明入股賽維記憶猶新的人一定不會忘記，除了順風光電，他的旗下還有福來投資、錢江實業(yè)這些實體，通過資金的周轉騰挪，應該能夠運作足夠的現金流來注入無錫尚德。

去年底，鄭建明通過旗下錢江實業(yè)欲以2500萬元抄底合肥賽維未果，一度令他深以為憾。合肥賽維擁有1600兆瓦的產能規(guī)模，是迄今為止全球最大的單體光伏制造項目。市場此前曾預計，如果當時收購合肥賽維成行，鄭建明擁有的光伏電池產能將超過1GW，足以躋身國內五大光伏廠商行列。但正是“失之東隅、收之桑榆”，如今伴隨無錫尚德收入囊中，鄭建明在一年不到的時間里，已從無到有地打造了一條光伏業(yè)的全產業(yè)鏈。自從施正榮隱退神壇后，業(yè)內很多人已開始封鄭建明為新的“光伏帝”。在順利破解中國光伏界“哥德巴赫猜想”后，鄭建明的光伏帝國版圖無疑又迎來了一輪大擴容;去年還是行業(yè)黑馬的他，如今問鼎這一封號或許已是名至實歸。