12月中旬以來，黑色鏈品種普遍下挫，礦價重心震蕩下移。主力1405合約由930元/噸區間跌至900元/噸，期貨較倒掛的貼水格局進一步加深。以25日61.5%青島港口澳礦價格計算，主力1405較現貨貼水70元/噸，遠月1409貼水85元/噸。

　　在周邊整體疲軟，而礦市基本面又未有起色格局下，短期空頭力量仍然占優。但考慮內礦已然跌至120美元/噸下方，外礦又似有反彈跡象，礦價不宜過度悲觀。

　　整體來說，利空礦價的因素集中在三個方面：一是現貨交割品標的不確定；二是港口現貨礦庫存積壓以及現貨礦價持續走軟；三是下游鋼價疲軟。

　　盡管在制度設計上，交易所力圖將期貨基準品指引向澳礦等主流礦。但由于不限制產地，混礦和差礦仍然存在以次充好交割的可能性。交割基準的不確定性抑制盤面多頭接貨意愿，進而打壓礦價。雖然市場對這一問題的擔憂持續存在，但考慮1403距離交割期尚遠，盤面期價究竟會向何處的現價收斂仍不確定。目前通過這一因素炒作利空為時尚早。基于同樣的原因，1403當前雖然較港口現貨價格貼水55元/噸，但考慮流動性及交割基準的模糊，做多近月收斂行情面臨較高的不確定性。

　　而后面的兩個因素對于礦價的利空則更為確定。11月份以來，進口礦港口庫存持續攀升，12月20日當周環比上漲122噸至8735噸，結合澳洲等港口周度發貨量，后市港口庫存破9000萬噸毫無懸念。盡管港口庫存中大部分屬于鋼廠，但在當期高庫存抑制下，后市補庫動能減弱，礦價表現難以太靚麗。下游鋼價走軟則進一步打壓市場信心，25日螺紋主力跌至3600元/噸近期低點。鋼價回落打壓鋼廠利潤，進而繼續擠占礦價空間。往年在12月和1月，礦價和鋼價多是同步走高。而今年則是11月礦價持平，12月鋼價滯漲回落，年末下游表現疲軟，市場情緒十分謹慎。

　　不過，礦價也并非毫無利好因素。繼12月中旬外礦普氏指數由140美元高點回落后，近期外礦成交略有活躍，平臺投標成交略有抬升，外礦報價或再次回升。不過，從期礦上市以來的表現看，內盤較外礦一貫是跟跌不跟漲的態度，外礦好轉能否傳遞到期市仍要看港口現貨表現。而制約下游囤貨的資金因素近期雖略有緩和，但在美聯儲量化寬松（QE）退出、銀行去非標大背景下，資金格局仍將持續偏緊。期礦主力跌至900元/噸（對應外礦120美元）關鍵心理點位后，預計將會在該價位僵持一陣。空頭力量占優、利多因素閃現格局下，建議空單輕倉短線為主，不宜過度看空。

　　綜上，從周邊黑色鏈品種表現及行業基本面來看，礦市近期依然空頭力量占優。外礦雖似有啟動，但在國內資金緊張、港口庫存積壓背景下，外礦回升能否刺激內礦仍待觀察。交割品模糊雖引起市場密切關注，但當前距離交割期較遠，尚不能作為發動行情的重要因素。

　　考慮期礦主力已然跌至120美元下方，下游鋼價跌至關鍵支撐點位，空頭預期略有透支，礦市不宜過度看空，建議空頭以輕倉短線為主，止損位915元/噸。