華菱星馬發布2013年報：2013年實現營業收入65.6億元，同比增長46.6%；凈利潤2.5億元，同比增長47.7%；按最新股本攤薄，每股收益0.45元;每股凈資產7.39元。擬每10股派現金3元。
按最新股本攤薄后每股收益0.45元，低于我們的預期(EPS=0.51元)，主要因產品盈利能力略低于我們預期。
　　重卡和混凝土機械等專用車業務大幅好轉。2013年重卡行業復蘇，行業銷量增長21.7%，公司重卡業務也大幅好轉，子公司華菱重卡的整車及底盤總銷量約為2.3萬輛(含供應給星馬汽車)，重卡整車及底盤收入32.8億元，較上年增長15.8%。競爭對手放棄激進的銷售政策，行業競爭局面明顯改善，加之投資增長較快，帶來下游需求改善，2013年公司混凝土機械等專用車收入27.7億元，較上年增加99.7%。
　　投資增速或有下滑，預計公司收入增速將有所下滑。根據平安證券宏觀研究團隊觀點，2014年投資增速將低于2013年水平，我們認為2014重卡行業銷量增速將有所下滑。考慮到國Ⅳ實施逐步推進帶來的提前購買，及2009-2010年購車高峰期車輛進入更新高峰期，我們預測2014年重卡行業銷量增長8%達83.4萬輛。公司在市場開發上力度較大，預計公司2014年銷量增長高于行業平均水平，全年銷售重卡2.6萬輛(含供應給星馬汽車)，增長13%。
　　毛利率有所回升，三項費用率下降較為明顯。隨著公司產銷規模的提升，產品盈利能力也有所提升，2013年公司毛利率較上年提高了0.8個百分點。2013年公司加強了內部成本費用控制，加之前期研發的發動機等重大項目已投產，相關研發支出下降，公司三項費用率下降較為明顯，較上年減少了1.0個百分點，其中銷售費用率和管理費用分別較上年減少了0.7個和0.3個百分點。考慮　　　　　　到2014年公司將加大配備自產發動機的重卡推廣力度，我們預計公司相關銷售費用率或略有提升，管理費用率或保持穩定狀態。
　　2014年是關鍵時刻，公司有望迎來新局面。2013年公司推廣了配備自產發動機的重卡2158輛，公司自產發動機已小試身手，得到部分客戶的認可。公司計劃2014年推廣配備自產發動機的重卡7000輛以上，發動機項目有望實現盈虧平衡，同時廣大客戶的認可，將有助于公司進一步提高自配發動機的比例，提升公司重卡及發動機品牌認可度和產品的盈利能力。