投資要點
         我國特高壓智能電網建設投入規模巨大,未來5年投入超過6000億元。國家電網發展策劃部主任張正陵表示,“特高壓智能電網對內地電力發展是必須的,未來五年國家電網將投入6200億元人民幣,建設20條特高壓線路,以將西南的水電和西北的風電傳輸至中國東部目前我國特高壓電網已完成一條特高壓交流線路和兩條特高壓直流線路,共達4633公里;在建的有兩條交流和兩條直流線路,達6412公里;未來幾年將是我國特高壓建設的黃金時期。特高壓的大規模建設,必將帶動產品研發和招標需求,從而有望推動高壓電器檢測的發展。
         公司躋身全國前四大高壓電器檢測機構,特高壓檢測有望達到世界一流水平。公司從2007年開始高壓電器檢測試驗系統建設,目前公司已投入運營35kv、220kv、550kv高壓電器試驗系統,發展迅速,躋身全國前四大高壓電器檢測機構。公司今年投產的高壓及核電電器抗震性能試驗系統使公司試驗能力拓展至1100kv電壓等級,公司正在建設的1100kv100ka試驗電源系統將進一步增強公司特高壓電器檢測實力,建設完成后,公司1100kv等級的高壓電器試驗系統有望達到世界一流水平。
         特高壓智能電網大規模建設帶動公司高壓電器檢測的快速發展。根據國家電網的要求,國網投標者須取得國家級權威檢驗檢測機構出具的型式試驗報告,公司已被國家電網公司物資部首次列入八種一次設備型式試驗報告出具機構名單,也被授權為國家智能電網中高壓成套設備質量監督檢驗中心。同時,公司還與國網電力科學研究院武漢南瑞公司簽署技術交流合作協議,著重提高公司對1000kv及以下一、二次設備檢測、試驗能力。
財務與估值
         我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.57、0.86、1.28元,參考可比公司估值,給予公司2014年28倍PE,對應目標價24.08元,維持公司買入評級。
風險提示:公司項目進展低于預期,下游需求放緩。