寧波東方電纜股份公司日前預(yù)披露了招股說(shuō)明書，和電線電纜業(yè)內(nèi)不少公司一樣，東方電纜平時(shí)也就賺點(diǎn)加工費(fèi)辛苦錢，靠這個(gè)上市很難說(shuō)服投資者，因此，東方電纜在招股書中大講特講海纜故事，不過(guò)，7年多過(guò)去了，海纜在其主營(yíng)業(yè)務(wù)中仍只占11%的份額。

電纜只能賺點(diǎn)加工費(fèi)

電纜行業(yè)是一個(gè)傳統(tǒng)而飽和的行業(yè)，這種情況在東方電纜公司也得到了真實(shí)反映，公司2011年、2012年、2013年凈利率分別為6.86%、5.32%、4.69%，這說(shuō)明公司的凈利潤(rùn)不僅維持在低利率水平，還呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。

寧波東方電纜近三年凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)(萬(wàn)元)

2013年2012年2011年

營(yíng)業(yè)收入133350.79146570.11121229.18

凈利潤(rùn)6256.577806.068318.32

凈利率4.69%5.32%6.86%

東方電纜稱，在傳統(tǒng)的電力電纜業(yè)務(wù)上，公司對(duì)外報(bào)價(jià)采取“原材料成本+目標(biāo)毛利率”方式。有業(yè)內(nèi)人士告訴東方財(cái)富(行情 股吧 買賣點(diǎn))網(wǎng)，所謂“原材料成本+目標(biāo)毛利率”的報(bào)價(jià)方式，基本上就是說(shuō)：“你看，原料都要這個(gè)價(jià)錢了，你總得讓我賺點(diǎn)加工費(fèi)吧？”

電線電纜屬于典型的料重工輕行業(yè)，主要原材料銅占生產(chǎn)成本的比重在 75%左右，也就是說(shuō)，電纜價(jià)格的75%基本是確定的。

至于余下的加工費(fèi)部分，由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，誰(shuí)也無(wú)法比別人多賺多少，體現(xiàn)在企業(yè)的毛利率上，就是大家基本一致，都不太高。如，2013年電線電纜行業(yè)部分上市公司的平均毛利率為15.84%，而東方電纜為14.95%。

更為嚴(yán)峻的是，隨著中國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)的力度加大，投資拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不再，GDP未來(lái)將維持在7%-8%的水平。電力行業(yè)(行情 專區(qū))本身作為強(qiáng)周期性行業(yè)，受到的影響不言而喻。再加上電線電纜行業(yè)技術(shù)門檻低、競(jìng)爭(zhēng)激烈，未來(lái)行業(yè)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)屬于小概率事件。

押注海纜 但效果低于預(yù)期

在這種情況下，東方電纜還是要逆勢(shì)上市，此次計(jì)劃融資4億元，其中1.8億用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，余下的2.2億元?jiǎng)t是投向海纜項(xiàng)目。

海纜(包括海底電纜、海底光纜)是東方電纜招股說(shuō)明書中大書特書的項(xiàng)目。2013 年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 1871.90 萬(wàn)元，凈利潤(rùn) 304.64 萬(wàn)元，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的凈利率為16.27%，遠(yuǎn)高于公司傳統(tǒng)電線電纜業(yè)務(wù)。