行業(yè)策略：我們認為LED 照明周期確立，隨著下半年照明行業(yè)旺季的到來以及8 月開始背光市場重新轉旺，行業(yè)景氣度有望進一步提升；隨著兩大芯片供應陣營的逐步成型，上下游企業(yè)開始呈現(xiàn)聯(lián)盟的合作模式，同時龍頭企業(yè)憑借技術成本優(yōu)勢加速行業(yè)洗牌；

推薦組合： 我們繼續(xù)看好封裝和芯片環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)，推薦三安光電、聚飛光電、瑞豐光電，關注鴻利光電、德豪潤達、萬潤科技。

行業(yè)觀點： 照明大周期確立：我們認為目前LED 照明類似于2003-2004 年左右的節(jié)能燈，隨著價格下跌、鋪貨率提升以及企業(yè)和政策的推動，LED 照明的滲透率在未來3 年有望快速提升，帶動整個LED 照明市場增速達到50%，LED封裝器件市場增速達到28%；

產(chǎn)業(yè)鏈陣營即將成形，行業(yè)格局逐漸清晰：我們認為隨著國際大廠把重心轉向LED 照明應用端，以晶電、三安為首的兩個獨立芯片供應陣營即將成形，目前技術驅動的本質將迫使芯片、封裝、照明企業(yè)形成更為緊密的合作方式；

技術差異加速行業(yè)洗牌：作為一個各環(huán)節(jié)都投資過剩的行業(yè)，企業(yè)間卻存在巨大的技術、成本差異，這種差異使得未來行業(yè)將加速洗牌，行業(yè)格局將朝著更為健康的方向發(fā)展，而在這一個過程中，任何環(huán)節(jié)的漲價邏輯都不存在。

封裝、芯片龍頭受益于行業(yè)整合：我們認為在照明應用端殺價搶市場、上游行業(yè)加速整合的過程中，LED 芯片和封裝的優(yōu)質資源會獲得下游的搶奪，同時享受終端市場放量的拉動和行業(yè)集中度的快速提升。