近日有外資投行稱上網(wǎng)電價有可能下調(diào)，并據(jù)此降低了華電國際H股的評級，火電行業(yè)一時風(fēng)聲鶴唳，華能國際、華電國際等行業(yè)龍頭股價應(yīng)聲下跌。不過，從歷史規(guī)律看，上網(wǎng)電價與煤炭價格走勢的相關(guān)性更高，近期下調(diào)電價的概率或許并不大。

外行發(fā)布的研報認(rèn)為，上網(wǎng)電價下調(diào)的原因，是因為可再生能源裝機(jī)容量不斷的增加，目前可再生能源補(bǔ)貼存在缺口，迫切需要上挑電價中的可再生能源附加費(fèi)。一些外行預(yù)計，今年第3季度可再生能源附加費(fèi)會上調(diào)一倍達(dá)到1.6分每千瓦時，以彌補(bǔ)日益增大的補(bǔ)貼缺口，同時上網(wǎng)電價則將降低相應(yīng)幅度，下調(diào)幅度相當(dāng)于目前上網(wǎng)電價的2%。

從新能源裝機(jī)增加、可再生能源附加費(fèi)補(bǔ)貼缺口增大、可再生能源附加費(fèi)上漲再到由現(xiàn)在盈利上升的火電來消納這筆費(fèi)用，外行描繪了一個看似合乎邏輯的推理，但是和發(fā)改委調(diào)整上網(wǎng)電價的初衷并不相同。

之前，發(fā)改委歷次調(diào)整上網(wǎng)電價，基本以為疏導(dǎo)電價矛盾，完善電價結(jié)構(gòu)，合理反映燃煤電廠投資、煤價、煤耗等情況變化為主。2012年12月25日出臺的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于深化電煤市場化改革的指導(dǎo)意見》中，煤電價格聯(lián)動機(jī)制得以完善，當(dāng)電煤價格波動幅度超過5%時，以年度為周期，相應(yīng)調(diào)整上網(wǎng)電價。

由此可見，上網(wǎng)電價的調(diào)整很大程度上要看煤價的走勢。5月22日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（5500大卡）報611元/噸，較去年年底下跌了3.6%，還不到調(diào)整的臨界點，同時，近一個月來，指數(shù)下跌了0.6%，跌幅環(huán)比略有收窄。而越靠近5%的臨界點，煤價的變化將更趨微妙。

當(dāng)然，鑒于3月20日國家能源局公布的"十二五"(2011-2015年)第三批風(fēng)電項目核準(zhǔn)計劃，新核準(zhǔn)的項目規(guī)模合計2,872萬千瓦。能源局"十二五"以來核準(zhǔn)的風(fēng)電項目已經(jīng)超過8,000萬千瓦。2012年風(fēng)電的發(fā)電量已經(jīng)近1000億千瓦時，附加費(fèi)補(bǔ)貼的缺口確實正在擴(kuò)大。

根據(jù)2006年通過的《可再生能源法》中的規(guī)定，可再生能源的附加費(fèi)最初為2厘/千瓦時，到2009年上調(diào)為4厘/千瓦時，到2011年上調(diào)為8厘/千瓦時，調(diào)整間隔基本為2年，現(xiàn)在距上次調(diào)整已近2年，上調(diào)的預(yù)期也在增大。但通過降低火電上網(wǎng)電價來補(bǔ)貼可再生能源附加費(fèi)的可能性不大，之前也沒有類似先例。總體而言，我們認(rèn)為，以可再生能源補(bǔ)貼為推動力，推升上網(wǎng)電價的可能性是不大的。