中石油愿意主動(dòng)將西氣東輸這樣重要的核心資產(chǎn)拿出來(lái)與民資分享，恐怕主要是出于融資需要。2012年底，中石油負(fù)債已接近萬(wàn)億之巨。

外界印象中肥得流油的巨無(wú)霸中石油，近期在西氣東輸上搞起了“民營(yíng)化”合作。

6月26日，中國(guó)石油油氣管道合資合作戰(zhàn)略協(xié)議在北京簽署。中石油引進(jìn)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行、公益基金等600億元民間資本，共同成立合資公司。中石油則以西氣東輸一線、二線等油氣管線資產(chǎn)出資，占合資公司中50%的股權(quán)。

鐵板一塊的油氣行業(yè)，隨著中石油在管線資產(chǎn)上多方融資的突破，正向民營(yíng)資本打開一道小門。而其背后更重要的原因，則是中石油負(fù)債率飆升后對(duì)資金的強(qiáng)烈渴求。主動(dòng)與民營(yíng)資本“分羹”，或許將成為石油巨頭融資的策略性手段。

邁出實(shí)質(zhì)性步伐

三年前的2010年5月20日，在中石油股東大會(huì)間隙，時(shí)任中石油總經(jīng)理蔣潔敏對(duì)眾多媒體說(shuō)，“我在這里鄭重通過(guò)各位傳達(dá)給各位民營(yíng)企業(yè)家，中石油的態(tài)度是明確的。大家關(guān)心中石油的管道能不能向民營(yíng)企業(yè)開放，如果回答一個(gè)字是‘能’，回答三個(gè)字是‘肯定能’。”

不過(guò)，這番表態(tài)并未引起大的反響。不久，中石油派出了集團(tuán)公司副總經(jīng)理李新華帶隊(duì)赴浙江招商引資，一口氣拿出了2000億元的招商計(jì)劃。不過(guò)各路資本應(yīng)者寥寥、觀望居多。

2012年5月，中石油的管線民營(yíng)化合作最終有了突破。中石油引進(jìn)了城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金和寶鋼集團(tuán)有限公司等作為股東，共同出資建設(shè)西氣東輸三線項(xiàng)目。不過(guò)，由于這次合作的民營(yíng)資本占比太少，中石油號(hào)稱的西氣東輸三線引入民間資本被批有“掛羊頭賣狗肉”之嫌。

來(lái)自卓創(chuàng)資訊的數(shù)據(jù)顯示：城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金首期30億元中，中石油認(rèn)購(gòu)有10億元、北京市國(guó)有資本認(rèn)購(gòu)10億元。“雖然城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)投資基金未來(lái)會(huì)有民間資本進(jìn)入，但是整體看，顯然民營(yíng)資本的身影十分薄弱。”卓創(chuàng)資訊點(diǎn)評(píng)報(bào)告稱。

這一次，情況有所不同，中石油的管線民營(yíng)化合作最終邁出了實(shí)質(zhì)性步伐。根據(jù)6月26日簽署的戰(zhàn)略合作協(xié)議，中石油將引進(jìn)保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、銀行、公益基金等合資合作方共計(jì)600億元現(xiàn)金，共同成立中石油管道聯(lián)合有限公司，雙方各占50%股份，合資期限20年。

對(duì)于這樣大規(guī)模的合作，可謂開創(chuàng)了中石油對(duì)外合作的先河，引入民間資本的數(shù)量之巨、來(lái)源之廣絕無(wú)僅有。通過(guò)油氣管道建設(shè)合資合作這一平臺(tái)，中石油為社會(huì)資本開辟了投資國(guó)家重大基礎(chǔ)設(shè)施的渠道。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)馮飛評(píng)價(jià)說(shuō)，中石油雖然還是控股，但是股東不是它一家了，這是現(xiàn)代的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和多方制衡形式。引進(jìn)民間資本進(jìn)入油氣行業(yè)，這是有典型示范意義的創(chuàng)新。

不平等的權(quán)利

據(jù)了解，在此番合作中，泰康資產(chǎn)與國(guó)聯(lián)基金將作為代表股東。其中，泰康資產(chǎn)代表了泰康人壽、中國(guó)人壽、中國(guó)人保、新華人壽、太平洋保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)、中意人壽、陽(yáng)光保險(xiǎn)、合眾人壽等出資者，共360億元人民幣；國(guó)聯(lián)基金代表工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、長(zhǎng)江養(yǎng)老、中國(guó)清潔發(fā)展基金等出資者，共計(jì)240億元人民幣。

而中石油則以西一線西段、西二線西段、澀寧蘭線、輪庫(kù)線和鄯烏線等5條天然氣管線及5條原油管線、5條成品油管線資產(chǎn)出資。根據(jù)中石油方面披露的數(shù)據(jù)，這些管道資產(chǎn)的凈資產(chǎn)作價(jià)為200億元人民幣。

中石油并未披露相關(guān)資產(chǎn)的評(píng)估細(xì)節(jié)以及盈利狀況等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。但是，從雙方出資額度和占股比例來(lái)計(jì)算可以得知，泰康資產(chǎn)、國(guó)聯(lián)基金等民間資本在入股時(shí)有3倍的溢價(jià)率。這也意味著，中石油實(shí)際是拿出200億的資產(chǎn)獲得了600億元的社會(huì)融資。

“油氣管道是中國(guó)石油的核心資產(chǎn)。管道建設(shè)需要大量資金，而大量民間資本、社會(huì)資本缺少收益穩(wěn)定的投資項(xiàng)目。西氣東輸作為國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目，可以實(shí)現(xiàn)這些資本的投資預(yù)期。”現(xiàn)在已任國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任的蔣潔敏表示。

這樣的合作，對(duì)民營(yíng)資本也可謂是求之不得。在本次合作中，以品牌服裝為主業(yè)的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)成功涉足其中。2012年11月，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)出資30億元，認(rèn)購(gòu)北京國(guó)聯(lián)能源產(chǎn)業(yè)投資基金（即“國(guó)聯(lián)基金”）30%份額，并成為國(guó)聯(lián)基金的有限合伙人。

雅戈?duì)柤瘓F(tuán)董事長(zhǎng)李如成表示，他最大的感受是給了民營(yíng)企業(yè)一個(gè)平等的發(fā)展機(jī)會(huì)。

不過(guò)，有分析人士指出，在合作條款中，雅戈?duì)柕让耖g資本與中石油之間地位并不完全平等。

合資條款規(guī)定，泰康資產(chǎn)和國(guó)聯(lián)基金在10年內(nèi)不得退出合資公司；10年期滿后兩名股東只能將手中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中石油或者其認(rèn)可的第三方，如果屆時(shí)中石油要提出收購(gòu)兩家的全部股權(quán)，那么泰康資產(chǎn)和國(guó)聯(lián)基金必須無(wú)條件接受。

饑渴的中石油

在中國(guó)現(xiàn)今的油氣管網(wǎng)格局中，大致可分為三類：最接近終端用戶的城市燃?xì)夤芫W(wǎng)、中型的省級(jí)或省內(nèi)管網(wǎng)、最大型的國(guó)家主干管網(wǎng)。前兩類投資主體已經(jīng)多元化，而最后一類基本為中石油、中石化等大型企業(yè)壟斷。尤其是中石油，旗下天然氣管道里程約占到全國(guó)的90%。

由于國(guó)家級(jí)大型主干網(wǎng)承擔(dān)著連接氣源地與終端消費(fèi)市場(chǎng)的重任，這一級(jí)別的壟斷對(duì)市場(chǎng)影響最為巨大。中石油如今愿意主動(dòng)將西氣東輸這樣非常重要的核心資產(chǎn)拿出來(lái)，其背后并非僅僅靠“開放心態(tài)”可以解釋。

近些年來(lái)，中石油由于大規(guī)模投資建設(shè)和在海外頻頻出手的大手筆收購(gòu)，