根據中投顧問冶金行業研究員魏啟寧給記者的數據顯示，目前全國電解鋁產能過剩率早已超過10%，項目虧損面已超過九成。

“生產虧損、不生產虧損更嚴重是電解鋁企業無法回避的問題，事實上在國家層面也已經意識到這一點，并就此問題做出指示。當下淘汰落后產能、過剩產能目前勢在必行，優化行業結構、促進企業升級亟待展開�！蔽簡�寧說。他認為，接下來國家層面應該從環保、信貸方面入手，出臺更多實質性措施加快電解鋁行業的兼并重組。

癥結已經找到，但要實施情況卻并不樂觀。就記者調查的數據顯示，目前各大央企不僅沒有減產，上馬新項目的步伐甚至都在加快。其中，以電力企業尤甚。

目前，中電投已經穩坐國內電解鋁產能第二的位置，緊隨其后，華能、大唐、中水電等也都在積極尋求突破。

一個值得注意的問題是，在目前擬建的產能中，“水電鋁”聯營成為一種發展趨勢，受到越來越多的關注。但其經濟效益和可行性卻沒有被廣泛認同。

水電鋁聯營初探

張晨光告訴記者，“水電鋁”聯營是未來產業的發展趨勢，目前主要在青海和云南兩省有小部分產能。其中，在青海的已投產項目有中電投旗下的黃河鑫業，而目前青海擬建設的項目都是“水電鋁”聯營概念，包括青海橋頭鋁電、鑫恒和中鋁的項目。云南的已投產項目有云南鋁業和盈江星云。

張晨光告訴記者，目前上述“水電鋁”聯營項目的問題在于，其水電并非自備電廠，只是利用水電的發電進行生產。

“總體來說，在青海的水電鋁聯營項目盈利性較好，可以保證不虧錢。這是因為青海的水電價格較低，而云南的項目由于水電價格較高，盈利性較差�！睆埑抗飧嬖V記者。

在電解鋁的總成本中，電力成本占到45%。故電價直接決定了電解鋁項目的盈利性。

張晨光向記者解釋，在豐水期和枯水期，水電的價格差異很大。拿云南舉例，枯水期的水電價格達到0.58元/度左右，而在豐水期，價格僅為0.45元/度。在青海，豐水期的價格僅為0.3元/度。

而安信證券有色金屬分析師衡昆告訴記者，“水電鋁”聯營項目存在的一個問題是，在枯水期電量不能滿足電解鋁企業的需求時，企業還需要外購電，這增加了企業的成本。

根據企業資料顯示，中電投的黃河鑫業已在青海建成55.5萬噸水電鋁聯營項目。但是根據一位業內人士介紹，中電投“水電鋁”聯營項目在內部有很大爭議。“主要原因是各方利益沒有擺平，上游的水電資產不愿意配合下游的電解鋁項目，也不具有經濟效益。”這位人士說。

但這并沒有打消中電投開發水電鋁項目的信心，其正在積極探索向西部發展水電鋁產業鏈的可能性。

2012年6月25日，中電投四川電力有限公司揭牌。典禮上，中電投也表示，將“依托四川水電資源和礦產資源優勢，利用自身在開發電力、鋁業等方面的優勢，加大對四川水電資源的開發力度。將優化發展電解鋁項目，努力培育水電鋁一體化產業鏈�！�

而中電投的重慶天泰和眉山啟明星也正是位于四川地區。

魏啟寧認為，“水電鋁”的發展模式目前取得了一定經濟效益，但并不具備大范圍推廣普及的條件。一方面，電解鋁行業問題較多，“水電鋁”模式僅能降低企業的部分成本，并不能撬動整個行業的需求；另一方面，電價、電網、環保等問題牽涉其它利益，普通企業不具備統籌協調的實力。

電企逆市擴張

不可否認的是，已經穩居產能第二位置的中電投，目前仍然在加緊積極擴張電解鋁產能。而其他電力企業也不甘落后。

中電投的電解鋁產能擴張之路始于2003年。當年3月，原中電投旗下漳澤電力和中國鋁業合資成立了山西華澤鋁電有限公司，2006年投產。2012年，因漳澤電力劃撥給同煤集團，該公司也隨著轉手。

2008年12月，中電投重組了青銅峽鋁業，電解鋁產能突破百萬噸，一舉躍居全國第二。

到2010年底，中電投電解鋁產能突破200萬噸，當年產量達到173萬噸。與此同時，2010年中鋁電解鋁產量為432萬噸。

根據中電投官網的信息顯示，截至2012年底，中電投的電解鋁總產能達到277萬噸。

而中電投也并沒有停止在電解鋁產業的擴張。按照中電投的規劃，到2020年，集團電解鋁產能將達到350萬噸，配套氧化鋁產能超過700萬噸。

鋁行業分析師提供給記者的信息顯示，中電投旗下涉及電解鋁的項目主要包括青銅峽鋁業、黃河鑫業、霍煤鴻俊，通順鋁廠、重慶天泰和眉山啟明星幾家。

其中，中電投寧夏青銅峽鋁業股份有限公司產能居于首位。其官網資料顯示，2008年時，青銅峽鋁業的產能達到115萬噸。位于青海的全資子公司黃河鑫業為黃河上游水電開發有限責任公司的子公司，其公布的水電鋁聯營產能為55.5萬噸。全資子公司重慶天泰現有產能6萬噸。中電投控股的霍煤鴻駿和通順鋁廠都位于內蒙古。

根據中電投的披露，其2012年電解鋁產量為269萬噸，同比增長32.5%，氧化鋁產量250萬噸，實現銷售收入618.05億元，同比增長28.5%。中電投2013年計劃生產電解鋁271萬噸，仍然維持在歷史高位。