【機床行業研究報告內容摘要】

　　國內需求下降，出口表現不俗。我國金切機床和成形機床產量受固定資產投資減速影響顯著放緩，分別同比下降3.74%和同比微增0.86%。前四個月進口機床累計銷售3.16萬臺，相比去年同比下滑18.77%。進口機床向高端靠攏，臺灣地區進口占比持續下降。受金磚國家市場需求旺盛刺激，我國1-3月機床工具行業出口額6.08億美元，同比增長34.81%。

　　長期看好產業升級對機床行業影響。我國正處在產業升級的關鍵時期，制造業升級將是全社會經濟增長的根本。政府連續發布利好政策長期刺激機床行業快速發展。此外，制造業升級的根本在于裝備能力升級，產業升級進程將倒逼機床行業快速成長。

　　預計下半年行業回暖。參考美國和日本機床下游行業需求分布特征，以及我國過去幾年機床下游關鍵行業固定資產投資額，分析得出幾個主要行業對國內機床需求市場影響的權重。結合上半年我國分行業固定資產投資增速，我們判斷拖累國內機床需求的主要因素在于“鐵路、船舶、航空航天”。下半年，“預調、微調”措施出臺，以及鐵路為主的投資加碼將為機床需求市場轉暖提供堅實的保障。

　　投資建議：現階段，機床行業整體市盈率維持在37倍左右的水平，處于歷史同期的底部，結合“十二五”機床行業發展趨勢以及我國產業升級推動下國內機床需求增長，我們長期看好機床行業。但是，短期來看政府推動的固定資產投資及我國制造業升級還存在較多不確定性，我們給予行業“同步大市”的投資評級。

　　風險提示：宏觀經濟下滑，我國GDP增速大幅下滑。機床下游行業投資低靡。