自去年7月獲大股東寶塔石化1.78億元現(xiàn)金注入之后，西北軸承于今年3月又推出了非公開發(fā)行方案，依據(jù)該方案，大股東擬斥資6億元現(xiàn)金購買此次增發(fā)的全部1.247億股股份，目的是幫助上市公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級，發(fā)展高端軸承項目。西北軸承公告的年報數(shù)據(jù)顯示，公司2013年度虧損1.2億元。然而，在西北軸承主業(yè)如此低迷的情況下，大股東寶塔石化為何還一次又一次投入重金，支持上市公司發(fā)展原有主業(yè)？大股東是基于何種考慮？
　　合資失敗引發(fā)的衰落
　　西北軸承曾是國家機械工業(yè)部重點骨干企業(yè)，也是我國西部最大的軸承制造企業(yè)。早在1994年，西北軸承開發(fā)的載重鐵路貨車軸承、工程機械軸承等產(chǎn)品就憑借其優(yōu)異的質(zhì)量獲美國、德國等發(fā)達(dá)國家下游廠家認(rèn)可，并大量出口。特別是在鐵路貨車軸承領(lǐng)域，西北軸承早在1999年已經(jīng)占到國內(nèi)25%的市場份額，市場占有率全國第一。
　　然而，這樣一家優(yōu)秀的民族裝備制造企業(yè)如今緣何深陷虧損的泥潭？我們不難從公開資料中尋找到蛛絲馬跡。對當(dāng)年德資企業(yè)對中國機械制造業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)動的斬首行動的新聞報道，現(xiàn)在仍然能夠搜索到，《“斬首”收購行業(yè)龍頭企業(yè)，外資兇猛—西北軸承、G華新、四川雙馬之案例研究》、《德資并購國企涉國家安全 “斬首行動”引爭議》等紛紛對此進(jìn)行了報道。
　　根據(jù)當(dāng)時的新聞報道，2001年西北軸承拿出自己擁有知識產(chǎn)權(quán)和品牌的拳頭產(chǎn)品—鐵路貨車軸承與FAG合資，并由FAG控制了合資公司的經(jīng)營管理權(quán)。之后由于外方大規(guī)模人員和生產(chǎn)變動造成合資公司經(jīng)營困難，出現(xiàn)虧損，三年后西北軸承退出合資公司，并不得不把擁有的產(chǎn)品設(shè)計圖紙、鐵路軸承NXZ品牌、鐵道部頒發(fā)的生產(chǎn)資質(zhì)等留給了外商獨資的公司，從而痛失了鐵路貨車軸承市場，這原本是公司最掙錢的一塊業(yè)務(wù)。
　　寶塔石化入主西北軸承“重燃”希望
　　痛失鐵路貨車軸承資質(zhì)之后， 經(jīng)營決策失誤未及時進(jìn)行設(shè)備和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，對西軸來說無疑是雪上加霜。2005年, 西北軸承原控股股東西北軸承集團(tuán)在工商銀行銀川市新市區(qū)支行數(shù)億元到期無法償還，工行寧夏分行將該債權(quán)依法轉(zhuǎn)讓給了長城資產(chǎn)公司蘭州辦事處。2006年10月和2007年1月，人民法院做出裁定，將西北軸承集團(tuán)持有的上市公司8192萬股過戶給中國長城資產(chǎn)管理公司蘭州辦事處，長城資產(chǎn)也因此成為西北軸承的第一大股東。
　　這段西軸股權(quán)不穩(wěn)定并發(fā)生變更的時期，正是競爭對手紛紛轉(zhuǎn)型高端軸承的關(guān)鍵時期，西北軸承由于控股股東和管理層更替未能及時推動轉(zhuǎn)型升級，目前生產(chǎn)的大部分產(chǎn)品還是毛利率較低的低端軸承，自此，公司陷入了連年虧損的困境。
　　2011年，在當(dāng)?shù)卣�府牽線下，長城資產(chǎn)以每股9.35元/股的價格將所持有的4336.6萬股（占公司總股本的20%），協(xié)議轉(zhuǎn)讓給了時為寧夏省最大民營企業(yè)的寶塔石化，寶塔石化也因此成為了西北軸承第一大股東。
　　寶塔石化的入主無疑為西北軸承帶來了希望。資料顯示，寶塔石化是寧夏地區(qū)主要從事石油化工，煤油化工和氣化工一體化的大型民營集團(tuán)，年收入超過130億，總資產(chǎn)超過200億元的大型民營集團(tuán)。正因如此，寶塔石化的入主一度給市場帶來無限遐想。
　　對此，西北軸承的一位高層表示，“西北軸承不是普通的企業(yè)，有著40多年的歷史并曾經(jīng)十分輝煌。雖然最近幾年出現(xiàn)虧損，但是公司的技術(shù)底子還在，公司的研究中心擁有國家級實驗室，公司的產(chǎn)品在進(jìn)口軸承國產(chǎn)化上發(fā)揮了一定的作用，能夠促進(jìn)我國關(guān)鍵工業(yè)基礎(chǔ)件的國產(chǎn)化進(jìn)程。公司大股東寶塔石化是富有社會責(zé)任感和使命感的企業(yè)，傾向于盡一切辦法來盤活和發(fā)揮西北軸承的既有資產(chǎn)和優(yōu)勢，推動高端軸承產(chǎn)品國產(chǎn)化進(jìn)程”。
　　寶塔石化自入主以來確實一直在積極推動西北軸承振興軸承制造主業(yè)，支持上市公司發(fā)展。西軸2013年年報顯示，寶塔石化及其子公司先后借給上市公司8700萬元，寶塔石化子公司寧夏寶塔能源化工有限公司還為西北軸承提供了4筆金額共計6,000余萬元的無償擔(dān)保。2013年，寶塔石化還通過定向增發(fā)向公司注入1.78億元現(xiàn)金。該西北軸承高管表示，在寶塔石化的鼎力支持下，西北軸承重新進(jìn)行了戰(zhàn)略定位，主營業(yè)務(wù)聚焦于高端軸承建設(shè)和經(jīng)營，力求在鐵路、軍工、航天等利潤較高的高端軸承市場有所突破。
　　然而，自2011年寶塔石化入主西北軸承至今已近3年時間，為何到現(xiàn)在西北軸承的經(jīng)營狀況仍沒有發(fā)生根本好轉(zhuǎn)？
　　對于這個問題，一位熟悉軸承行業(yè)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為主要有兩方面的原因：第一，從低端軸承向高端軸承轉(zhuǎn)型本身就需要一個較長的過程，如通過鐵路、軍工等下游客戶的認(rèn)證都需要一個較長周期，技改項目的啟動和建設(shè)也不是短期能夠完成的；第二，寶塔石化剛接手西北軸承時，對上市公司各方面的情況都不熟悉，也是重要原因之一，隨著大股東對上市公司各方面的逐步掌控，今后這個問題應(yīng)該不存在。
　　轉(zhuǎn)型升級步入關(guān)鍵期或迎來更大發(fā)展空間
　　在寶塔石化的積極推動下，西北軸承推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級的各項工作都已進(jìn)入關(guān)鍵階段，投資總額1.88億元的軌道交通軸承項目正在有條不紊地推進(jìn)；本次擬投資4億元的高端軸承建設(shè)增發(fā)項目也很快進(jìn)入股東大會表決；市場準(zhǔn)備方面，公司正在積極爭取鐵路車輛軸承市場準(zhǔn)入條件，軍工領(lǐng)域已獲得二級保密資質(zhì)、順利通過國家武器裝備科研生產(chǎn)許可現(xiàn)場評審和GJB9001B-2009武器裝備質(zhì)量管理體系初次認(rèn)證第二階段審核。
　　2013年西北軸承年報披露，“公司將探索多元化發(fā)展模式，積極尋找、培育新的盈利增長點，擇機介入發(fā)展前景廣闊的行業(yè)和收購盈利能力良好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，增強和拓寬公司盈利能力和渠道。”目前，西北軸承 在軸承制造之外，已拓展了壓力容器法蘭、特殊閥門、高層建筑鋼構(gòu)件、專機設(shè)備等不需額外大額支出、卻能產(chǎn)生較好效益的相關(guān)裝備制造。同時，西北軸承披露的“擇機介入發(fā)展前景廣闊的行業(yè)和收購盈利能力良好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的計劃，雖然具體內(nèi)容尚不得而知，但給投資者帶來想象空間。