當(dāng)前中國不能輕言從經(jīng)濟(jì)刺激政策中退出有三大理由：一是經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固；二是目前尚不存在通脹風(fēng)險(xiǎn)；三是社會投資尚未跟進(jìn)。
    在全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升、顯露復(fù)蘇跡象的情況下，有關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出問題廣受關(guān)注。在日前倫敦召開的G20財(cái)長和央行行長會議上，與會各方一致認(rèn)為，將繼續(xù)采取擴(kuò)張性貨幣及財(cái)政刺激政策，等到經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇之后再制定協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃“退出”策略。
    不匆忙選擇從經(jīng)濟(jì)刺激政策中退出，這似乎已成為一種全球共識。中國也是如此。盡管國內(nèi)對當(dāng)前是否要結(jié)束經(jīng)濟(jì)刺激政策仍存有一些爭論，但中國政府一再強(qiáng)調(diào)，中國仍將繼續(xù)執(zhí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。
    在筆者看來，中國不匆忙選擇從經(jīng)濟(jì)刺激政策中退出，或言繼續(xù)堅(jiān)持執(zhí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，主要有三個(gè)理由。
    理由之一是目前中國經(jīng)濟(jì)的回升基礎(chǔ)還不十分穩(wěn)固，且有可能會出現(xiàn)反復(fù)。這是我們不能輕言從經(jīng)濟(jì)刺激政策中退出的最根本的原因。
    從經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)不穩(wěn)固的方面來看，一是經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量不高。由于政府投資過于注重投資的數(shù)量及缺乏監(jiān)督，其增長質(zhì)量遠(yuǎn)不如私人投資，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)增長基礎(chǔ)并不扎實(shí)。二是外部經(jīng)濟(jì)仍比較脆弱。經(jīng)合組織、IMF、世界銀行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在未來一段時(shí)間內(nèi)還應(yīng)依賴政府大規(guī)模支出和低利率的刺激，表明未來世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不明朗。在外需得到明顯改觀之前，中國拉動經(jīng)濟(jì)增長還得依靠政策刺激。
    再從經(jīng)濟(jì)刺激政策本身來看，中國出臺的4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃及十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，本來就是一套“組合拳”，雖然首先著眼于保增長，但也含有“擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策之意，這不僅僅是為了應(yīng)對一時(shí)之需，其根本目的是要把中國經(jīng)濟(jì)增長從依賴投資和外需轉(zhuǎn)到依賴內(nèi)需（特別是消費(fèi)需求）上來，只不過在實(shí)施之初更偏重增長這一“極”而已。因此，經(jīng)濟(jì)政策刺激目標(biāo)的多元化，賦予了政策本身更大的調(diào)適空間，在經(jīng)濟(jì)剛剛呈露復(fù)蘇跡象時(shí)也無需匆忙選擇退出。
    理由之二是在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，中國還不存在讓人生畏的通脹風(fēng)險(xiǎn)或壓力。
    盡管主張應(yīng)當(dāng)讓經(jīng)濟(jì)刺激政策及早退出的部分人士認(rèn)為，過度寬松的貨幣政策導(dǎo)致流動性泛濫，目前已發(fā)展成為一種可能的通脹壓力，這主要體現(xiàn)在股票和地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格和大宗商品價(jià)格的上漲過快、以及近期豬肉和食品等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高等方面上。
    但筆者以為，貨幣政策固然應(yīng)當(dāng)關(guān)注物價(jià)和通脹，不過，僅憑可能的通脹預(yù)期來調(diào)整當(dāng)前實(shí)行的積極財(cái)政政策和適度寬松貨幣政策，理由似乎并不充足。這是我們?yōu)楹我�慎言中國�?yīng)當(dāng)及早從經(jīng)濟(jì)刺激政策中退出的又一個(gè)重要原因。
    我們注意到，從目前A股股指大幅下挫及住房成交萎縮來看，率先上漲過快的資產(chǎn)價(jià)格正在“消腫”。而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍將是緩慢、復(fù)雜的，但從供求關(guān)系看，近期國際大宗商品價(jià)格如國際油價(jià)和金價(jià)等出現(xiàn)大漲的可能性不大。同樣，隨著國慶和中秋節(jié)兩個(gè)節(jié)日的過去以及豬肉供應(yīng)的充足，已連續(xù)12個(gè)星期出現(xiàn)反彈的豬肉價(jià)格應(yīng)該會下降。
    此外，雖然8月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)還未出臺，但從7月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，CPI和PPI分別同比下降1.8％和8.2％，繼續(xù)加深的下跌幅度表明，我國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上正處于輕度的通縮之中。如果考慮到中國經(jīng)濟(jì)還存在著嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩問題，即便8月份CPI的下降幅度縮小或轉(zhuǎn)正，這也并不預(yù)示著通脹已經(jīng)或即將到來。
    既然短期內(nèi)不存在通脹壓力，再考慮到經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固，目前繼續(xù)堅(jiān)持落實(shí)經(jīng)濟(jì)刺激政策并無什么不當(dāng)。
    理由之三是在社會投資（包括民間投資）尚未大規(guī)模跟進(jìn)的前提下，我們還不能輕言結(jié)束以政府投資為主的經(jīng)濟(jì)刺激政策。
    因?yàn)椋�中國�?jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇與回暖，還在于中國經(jīng)濟(jì)增長要轉(zhuǎn)向內(nèi)生性增長機(jī)制。為此，我們還必須快速發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)，讓民間投資能夠接過政府投資之棒，成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力之一。但是，目前這一條件還不具備。在這種情況下，政府投資不能缺少，經(jīng)濟(jì)刺激政策也不宜選擇簡單的退出。
    最后，筆者想說的是，在目前中國經(jīng)濟(jì)處在回升的關(guān)鍵時(shí)期，對政策抱著“見好就收”的這種想法，很可能會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反復(fù)，甚至再次陷入衰退。相反，我們還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)保持經(jīng)濟(jì)刺激政策的相對穩(wěn)定，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)刺激政策的成果，以保證中國經(jīng)濟(jì)的持久復(fù)蘇與增長。

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