一路扶搖直上奪得風(fēng)機(jī)制造行業(yè)的頭把交椅，華銳風(fēng)電只用了不到3年的時(shí)間。以“天價(jià)”發(fā)行上市后，短短兩年內(nèi)，曾經(jīng)自詡為高增長的“風(fēng)電新貴”如今淪落成為“股民絞肉機(jī)”，業(yè)績變臉之快令人扼腕。目前華銳風(fēng)電的股價(jià)已由2011年的90元發(fā)行價(jià)跌至4元上下，市值蒸發(fā)近700億元。

　　然而，一邊是跟風(fēng)股民、散戶悉數(shù)被套慘遭“絞殺”，一邊卻是原始股東坐擁分紅并穩(wěn)獲百倍收益，彼時(shí)“天價(jià)”發(fā)行的華銳風(fēng)電如今被指“吸金騙局”，備受爭議。

　　大面積索賠訴訟在即

　　近日，已有證券維權(quán)律師開始向投資者們征集針對(duì)華銳風(fēng)電的訴訟委托。按照流通股本4.2億股計(jì)算，極端情況下華銳風(fēng)電的賠償金額最高或達(dá)76億元。

　　在華銳風(fēng)電2013年3月發(fā)布公告，稱自查發(fā)現(xiàn)其2011年年報(bào)中營業(yè)收入、營業(yè)凈利潤分別因會(huì)計(jì)差錯(cuò)被多確認(rèn)了9.29億元、6.62億元以及1.68億元后，5月底又因涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。

　　近日，已有證券維權(quán)律師開始向投資者們征集針對(duì)華銳風(fēng)電的訴訟委托。

　　“我們目前已經(jīng)跟幾十位投資者進(jìn)行了初步溝通與接觸，并正在準(zhǔn)備相關(guān)索賠資料，正式起訴會(huì)在證監(jiān)會(huì)作出處罰決定之后全面展開。” 在浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健看來，華銳風(fēng)電已經(jīng)公告了2011年度財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)賬務(wù)處理存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)，虛增利潤1.68億元的事實(shí)涉嫌對(duì)投資者構(gòu)成了虛假陳述和誤導(dǎo)投資，極有可能將面臨證監(jiān)會(huì)的行政處罰，因此只要是在該年報(bào)公布后曾買賣或持有華銳風(fēng)電股票且存在虧損的投資者，在證監(jiān)會(huì)做出行政處罰后即可起訴華銳風(fēng)電進(jìn)行索賠。

　　據(jù)厲健介紹，他目前接觸到的投資者，大多投資虧損金額在幾萬元至幾十萬元不等，而這只是冰山一角，因?yàn)槟壳白C監(jiān)會(huì)尚未正式公布處罰決定，還有很大一部分符合索賠條件的投資者還未關(guān)注到這個(gè)消息，因此賠償金額還難以估算。

　　值得注意的是，2011年正是華銳風(fēng)電上市的第一年。“既然已經(jīng)順利上市，為何還需要冒如此風(fēng)險(xiǎn)以"造假"來保持業(yè)績？”因此有業(yè)內(nèi)人士指出，華銳風(fēng)電這樣的舉動(dòng)，反而讓人懷疑其2011年之前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否也存在業(yè)績?cè)旒俚目赡堋?/p>

　　“華銳風(fēng)電是撞到槍口上了。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，在目前證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查企業(yè)財(cái)務(wù)違規(guī)情況下，華銳風(fēng)電一旦處罰必將嚴(yán)打，不僅將面臨巨額罰款，其公司內(nèi)部證券部門負(fù)責(zé)人甚至核心管理層也將面臨處罰。

　　根據(jù)公開分析顯示，華銳風(fēng)電發(fā)行價(jià)格為每股90元，其后兩次分紅，經(jīng)過兩次除權(quán)除息發(fā)行價(jià)格變?yōu)?2.14元，按照目前4元左右的股價(jià)計(jì)算，理論上單股虧損額達(dá)到了18.14元。按照流通股本4.2億股計(jì)算，極端情況下華銳風(fēng)電的賠償金額最高或達(dá)76億元。

　　“天價(jià)”風(fēng)電背后

　　華銳風(fēng)電“天價(jià)”發(fā)行的背后，是其大股東和保薦機(jī)構(gòu)等充分利用了國家定價(jià)機(jī)制、詢價(jià)機(jī)制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業(yè)龍頭的光環(huán)進(jìn)行炒作而制造的一個(gè)資本泡沫。

　　2011年，華銳風(fēng)電以每股90元的發(fā)行價(jià)登陸上交所，創(chuàng)下上證A股“最貴股票”紀(jì)錄。

　　誠然，股權(quán)投資者通過上市公司的高定價(jià)發(fā)行而為高溢價(jià)退出鋪路并無可非議。而華銳風(fēng)電作為2011年上市第一大單，不僅成就了時(shí)任董事長韓俊良的百億身價(jià)，也使得尉文淵、闞治東等幕后大佬持有的股份市值暴增至數(shù)十億元。同時(shí)，據(jù)投中集團(tuán)2011年VC/PE的 A股IPO退出回報(bào)數(shù)據(jù)顯示，新天域資本憑借投資華銳風(fēng)電，以184.5倍賬面回報(bào)率和IPO賬面回報(bào)108億元人民幣拿下當(dāng)年“冠軍”。

　　然而，上市首日即陷入破發(fā)的尷尬境地，也引起了市場對(duì)于其定價(jià)過高的普遍質(zhì)疑。

　　對(duì)此，中投顧問能源行業(yè)研究員任浩寧指出，華銳風(fēng)電當(dāng)初的發(fā)行價(jià)確實(shí)存在虛高，在他看來，根據(jù)2011年同類股票發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，華銳風(fēng)電的發(fā)行價(jià)格應(yīng)該每股10元至20元之間這一價(jià)格區(qū)間比較合理。

　　盡管發(fā)行價(jià)高企，華銳風(fēng)電仍超出市場預(yù)期募集資金90多億元，成為當(dāng)年超募資金最多的上市公司。據(jù)了解，華銳上市時(shí)的市盈率是48倍，而同類風(fēng)電企業(yè)在美國和中國香港市場的市盈率只有10倍左右。

　　彼時(shí)的風(fēng)電行業(yè)和華銳風(fēng)電，是否仍具有保薦機(jī)構(gòu)稱的“高成長性”？還是這其中有人為夸大行業(yè)前景、高估了公司的利潤和市盈率之嫌？

　　一位風(fēng)電企業(yè)人士指出， 2010年風(fēng)機(jī)價(jià)格已經(jīng)開始大幅下降，市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售量及銷售價(jià)格下降壓力已經(jīng)顯現(xiàn)，當(dāng)時(shí)整個(gè)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)出現(xiàn)端倪。這種情況下華銳風(fēng)電是否還能保持如此之高的市盈率和增長空間？在這位風(fēng)電企業(yè)人士看來已經(jīng)不太現(xiàn)實(shí)，“華銳風(fēng)電"天價(jià)"發(fā)行的背后，是其大股東和保薦機(jī)構(gòu)等充分利用了國家定價(jià)機(jī)制、詢價(jià)機(jī)制、審批制度中的一些缺陷，并借由行業(yè)龍頭的光環(huán)進(jìn)行炒作而制造的一個(gè)資本泡沫。”

　　“高成長”行業(yè)神話破滅

　　今年上半年以來，華銳風(fēng)電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實(shí)質(zhì)性改觀，高層對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。

　　頗為諷刺的是，一向能夠把準(zhǔn)政策脈搏的華銳風(fēng)電，上市之后旋即遭遇行業(yè)“滑鐵盧”。

　　2011年上半年開始，由于市場競爭加劇、項(xiàng)目建設(shè)放緩、下游需求減弱等因素影響， 華銳風(fēng)電、金風(fēng)科技(002202,股吧)（002202.SZ）、東風(fēng)電氣（600875.SH）等風(fēng)機(jī)制造廠商業(yè)績普遍出現(xiàn)大幅下滑。

　　在這一輪行業(yè)拐點(diǎn)的沖擊下，華銳風(fēng)電首當(dāng)其沖。不僅業(yè)績大變臉，營業(yè)收入由2010年的203億元跌至2012年的40億元、凈利潤甚至虧損5.83億元。

　　誰也不曾想到，彼時(shí)“天價(jià)”發(fā)行的風(fēng)電新貴，如今卻是如此不堪一擊，以至于經(jīng)過一輪行業(yè)洗牌，金風(fēng)科技等企業(yè)一改頹勢，2013年一季度營收與凈利潤雙雙報(bào)喜的情勢下，華銳風(fēng)電仍面臨著經(jīng)營虧損的窘境。

　　據(jù)華銳風(fēng)電2013年一季報(bào)顯示，公司一季度營業(yè)收入為6.84億元，較上年同期減40.98%，凈利潤虧損高達(dá)2.49億元。

　　“這跟企業(yè)發(fā)展前期極速成長、盲目追求規(guī)模擴(kuò)張之后留下的財(cái)務(wù)慣性有關(guān)。”在任浩寧看來，躥得最快也摔得最狠，在這一輪行業(yè)調(diào)整當(dāng)中，華銳風(fēng)電遭遇的經(jīng)營困境反映出企業(yè)自身的問題。

　　華銳風(fēng)電的一位客戶曾經(jīng)告訴筆者：“我們的一個(gè)項(xiàng)目采用了他們3兆瓦的風(fēng)機(jī)，但目前看來服務(wù)明顯跟不上。”在他看來，華銳風(fēng)電自身的內(nèi)部管理、產(chǎn)品質(zhì)量、快速發(fā)展后的服務(wù)等短板逐漸暴露，特別是近年來風(fēng)機(jī)吊裝事故、海外侵權(quán)糾紛、自曝財(cái)務(wù)失誤等負(fù)面信息爆發(fā)后，華銳風(fēng)電要想重新贏得市場并非易事。

　　在2011年進(jìn)入調(diào)整期的風(fēng)電行業(yè)，在2012年依舊持續(xù)低迷。由于市場需求萎縮、行業(yè)競爭加劇，以致風(fēng)電企業(yè)業(yè)績下滑、利潤大幅跳水，整個(gè)風(fēng)電制造業(yè)面臨前所未有的考驗(yàn)。對(duì)此，華銳風(fēng)電方面也坦言，2012年下半年是公司成立以來最為困難的階段之一。

　　據(jù)任浩寧觀察，2013年上半年以來，華銳風(fēng)電高層頻頻換血，但企業(yè)內(nèi)部管理沒有實(shí)質(zhì)性改觀，高層對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的把握和規(guī)劃仍不明晰。“同時(shí)，在市場危機(jī)情況下，華銳風(fēng)電應(yīng)變能力不足，在銷售渠道拓展、去庫存以及內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整方面均沒有得到改善。”

　　2013年的華銳風(fēng)電依然難言樂觀。