國內低壓電器領軍企業，市場占有率逐漸提升。公司是中國最大的低壓電器生產民營企業,主要從事配電電器、終端電器、控制電器、電源電器、電子電器等低壓電器產品的研發、生產和銷售,公司在低壓電器行業已有近30年的經營積淀,連續10年產銷量第一,以銷售收入計,2012年公司市場份額約為17%左右。

　　低壓電器行業年增長穩定，市場容量巨大為公司發展提供廣闊空間。

　　2000-2012年低壓電器行業年復合增長率在12%左右。我們估計在“十二五”期間中國的低壓電器年平均工業產值600-800億元左右。作為行業龍頭，正泰電氣必將受益行業發展。

　　公司擴張提速，渡過行業低迷期。自2011年下半年起，公司先后收購正泰科技、正泰建筑、新華控制、儀器儀表、建筑電器、小額貸款等六家公司部分或全部股權，豐富了公司的產品結構，并相應增厚公司業績。

　　2012年中國宏觀經濟低迷，低壓電器行業深受影響，正泰電氣逆境中快速發展。2012年低壓電器工業產值呈負增長，公司仍實現銷售收入同比10%的增長。公司在行業逆境中的發展得益于公司的品牌建設和營銷策略以及積極的行業并購戰略。

　　大股東或將資產注入預期。控股股東正泰集團2012年營業收入為252.57億元，在2012民營企業中電氣行業相關企業500強榜中列91名。

　　旗下的上市公司正泰電氣2012年的營業收入是107億元，占集團公司營業收入比重為42.36%。在未來正泰集團優質資產或將逐步注入上市公司。

　　估值和投資建議：我們判斷未來低壓電器行業可能隨宏觀經濟轉暖而恢復性增長，未來3-5年行業復合增長率有望維持12%左右。作為行業龍頭，公司未來幾年銷售收入復合增長率應該保持在16%的增長。隨著公司市場占有率提升，新產品投入，公司毛利率有望維持在較高水平。我們預計公司2013-2015年EPS分別為1.55元、1.75元和2.09元，給予公司PE為20倍，2013年公司的合理價位在31元，對公司維持“買入”評級。