當龍凈環保、九龍電力等一批企業因“環保概念”而廣受市場熱捧時，東方鍋爐——這一領域曾經的先行者——卻似乎已被人遺忘了。它還有再次乘上“環保東風”的希望嗎?

在公害頻發、政策預期越來越明朗的時刻，喊了多年的“大環保”終于又迎來了一個爆發點!

“預計2015年，環境污染治理投資將達13000億元，約占GDP的2%，重點關注大氣、水和固廢。” 6月中旬，在某知名證券公司舉辦的專題研討會上，經過悉心測算的幾個數字被反復提及，“在大氣治理領域，推薦龍凈環保、九龍電力、國電清新等龍頭企業。”

資本市場是冷酷而公平的，逐利本能使其不會放過任何一個可能的獲利機會。這不，大氣治理“國十條”剛剛發布，“環保政績觀”的影響尚待觀察，眾多機構就都已對此進行了深度挖掘——誰是該領域的領軍者or新秀?未來幾年會有多大成長空間?能支撐多高的估值?

于是乎，一份企業名單出現了——除了上述龍凈環保等三家企業外，菲達環保、龍源技術、永清環保等也名列其中。

看著這些企業所從事的業務領域——火電行業的除塵、脫硫脫硝等，一個疑問陡然升起：為什么沒有東方鍋爐的身影?要知道，東方鍋爐可是中國最早一批從事電站煙氣治理的企業之一，早在2003年它就引進了德國魯奇、畢曉夫公司的煙氣脫硫脫硝技術，從而具備了當時世界一流的環保設備設計制造能力;再加上多年積累的豐富市場資源(電廠客戶)，東方鍋爐理應在此領域攻城拔寨、俯瞰眾生才是，為何反落得“門前冷落車馬稀”?

不管是在電站除塵、脫硫還是脫硝特許經營領域，市場份額的前五名里都沒有東方鍋爐的名字。

在全國霧霾日趨嚴重以及環保“國十條”頒布的大背景下，又一輪工業煙氣治理投資需求啟動在即。根據中信證券研究部測算，若嚴格煙塵、細顆粒物等考核限值，2013~2017年，僅火電行業的除塵、脫硫、脫硝就將釋放1600多億元的需求，再加上燃煤工業鍋爐、水泥、鋼鐵等非電行業，工業煙氣治理領域或將催生2600多億元的總投資需求，其中相當一部分會在2013~2015年間釋放。

即使在此測算基礎上再打些折扣(新建增速、改造比率或有不同)，一大塊蛋糕正在形成是毫無疑問的。那么，東方鍋爐這一曾經的先行者，為何在市場上升之際悄無聲息了呢?是東方鍋爐有“更重要的事情”要做、不重視(甚至主動放棄)這塊市場了嗎?

“早在2003年，我們就制定了‘3+X’的戰略，其中‘環保(電站煙氣脫硫脫硝等)’就是三大主業之一。”2011年4月，曾任東方鍋爐董事長的李太順在接受記者采訪時說;這表明東方鍋爐對環保業務還是情有獨鐘的，“那時我就覺得，地球已經被人類糟蹋得不成樣子了，電廠污染的很大一部分是通過鍋爐煙囪排放出去的，我們得想辦法搞環保。”

2004年，東方鍋爐承接脫硫裝置訂單2.69億元;2005年2月，簽訂了廣東恒運電廠2×300MW機組煙氣脫硝工程項目總承包合同，成為國內首家承接電站鍋爐煙氣脫硝工程的廠家;同年，與德國公司合作成立專業生產脫硝催化劑的合資企業，并提出“保持脫硝業務領先、脫硫業務進入全國前三”的目標。看來，東方鍋爐并未主動放棄這塊業務。

這就愈加讓人好奇：既然管理層重視，又有技術、客戶基礎等天然優勢，它為何沒能發展成此領域的“第一品牌”呢?是戰略執行中出了什么問題嗎?

為方便分析，選取龍凈環保作為對標企業。龍凈是當前環保領域較為公認的領軍企業之一，2012年銷售收入為42.4億元，今年有望突破50億元。站在2003年的靜止時點上，龍凈環保并不比東方鍋爐更具明顯優勢;那時，它還只有電除塵一項主營業務，銷售收入不足6億元，正試圖打入脫硫市場以培育新的增長點。不同的是，龍凈環保較早地實現了規劃目標，2006年，脫硫板塊貢獻了31%的總收入，也支撐了其當年173%的凈利潤增長。2007年，龍凈又開始布局脫硝業務，并于次年借寶鋼燒結機項目順利推進。

“凡是花錢的事兒都涉及戰略決策，花錢越多的事兒對企業影響越大。”在一次閑聊中，某企業家曾用這句非常通俗的話表達了自己對戰略的理解。初聽之下，筆者并不以為意，但日后細細琢磨，還真有些道理。

2007年，該公司整體上市，東方鍋爐終止獨立上市。此后，雖然母公司歷年年報對“環保”一詞也屢有提及，但似乎也只是“提及”而已。這也不奇怪，畢竟，在其戰略規劃及數百億元的銷售收入中，唱“重頭戲”的自然是“發電設備”主業。(事實上，它在這塊的布局的確不錯，火、水、風、核等“多電并舉”，應有盡有。)這從其近年來的大筆投資中，也不難看出。2008年和2009年，先后兩次募集資金共63億元，支持災后重建;翻看其募投資金項目，基本集中于發電設備領域，對電站服務、脫硫脫硝等業務幾無涉及。(22億元用于東方汽輪機異地重建;約6億元用于風電兩個制造基地建設;約11.76億元用于核電常規島技改。)

幾乎就在同一時期，龍凈環保也通過增發募集資金6.24億元。2009年，龍凈環保“創業內第一品牌”的目標提前一年實現，開始向著下一站——“打造國際一流的創新型環保工程總包產業集群”邁進。通過查閱資料，你能清晰地感知龍凈的發展脈絡：先在一個業務領域(電除塵)站穩腳跟，再向相關領域(脫硫、脫硝)拓展;同時圍繞核心能力，從火電行業延伸至鋼鐵等非電行業。在開拓新業務時，采取“分兵突進”;而擁有“多把刷子”后，便圍繞客戶需求展開“大會戰”(工程總包)。

話說再好的戰略都需要執行，需要各種資源的投入，從這個角度來看，投資更能反映企業的真實戰略意圖。2008年，在募集資金到位之前，龍凈環保便開始預先投入，啟動了“新型節能電除塵器產業化”、“華電烏魯木齊熱電廠機組煙氣脫硫特許經營BOT”等四個項目，有效支撐了其戰略發展。且行且思考中，龍凈環保敏銳洞察到“特許經營”的行業趨勢;2011年，其“煙氣治理島”概念一出，便受到客戶、資本市場的追捧!

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